私(sī)募(mù)基金运作即(jí)将迎来(lái)更全(quán)面(miàn)的(de)新一轮(lún)监管。

　　4月28日，中国证券投资(zī)基金业协会（下称中(zhōng)基协）就起草的《私募证券(quàn)投资基金(jīn)运作指引》（下称《运作指引》）向社会公(gōng)开征(zhēng)求(qiú)意见。

　　自(zì)2013年6月(yuè)证(zhèng)券投资基金法将私(sī)募证券投资基金纳(nà)入(rù)统(tǒng)一规范，中基协实施登记备案以来，我国私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金行业发展迅速，规模不断增加。截至(zhì)2022年年末(mò)，中(zhōng)基(jī)协已(yǐ)登记私募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)管理人9000余家，存续私募(mù)证券投资基金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私募(mù)证券投资基金交易策(cè)略逐(zhú)步多元化，交易(yì)活跃，投资资产覆盖(gài)股票、基金(jīn)、债券和场内外衍生品，已经成为资本(běn)市场重要(yào)的机构投资者之(zhī)一。中基协结合(hé)私募证券投资基金行业(yè)实践，坚持规范发展和问题导向，起草形成《运作(zuò)指引(yǐn)》，明确底线要(yào)求(qiú)，针对重点(diǎn)问题(tí)予以规(guī)范，完善私募(mù)证券投资基金运作规则体系。

　　本次征求(qiú)意见(jiàn)的《运作(zuò)指引》共计三十二条(tiáo)，对(duì)私募证券投(tóu)资基(jī)金募集、投(tóu)资、运作管理等环节(jié)提出了规范要求。具体来(lái)看(kàn)：

　　募集要求方(fāng)面，在募(mù)集(jí)及存续门槛要求上，明确私(sī)募证券投资基金初始(shǐ)募集(jí)及存续规(guī)模(mó)不得低于1000万元。

　　今年2月(yuè)，中基协(xié)发布了修订后的《私募投资(zī)基金登(dēng)记(jì)备案办法》（下(xià)称(chēng)《备案办法》）及配(pèi)套指引，进一步明确了私(sī)募登记备(bèi)案标准，其中就(jiù)提(tí)出(chū)私募(mù)证券基金初始实缴募集资金(jīn)规(guī)模不(bù)低于1000万元人民(mín)币。此次《运(yùn)作指引》的相(xiāng)关要求与《备案办法》衔接。

　　但引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)的是(shì)，基(jī)金合同(tóng)中应当明确约定，除市场波动(dòng)导致(zhì)净值变化外(wài)，连续60个交易日出现基金资产净(jìng)值低(dī)于1000万元(yuán)人民币的，该私(sī)募证券投资(zī)基金进入清算流程。

　　有行业人士认为(wèi)，《运作指引(yǐn)》在(zài)衔(xián)接《备案办(bàn)法》募(mù)集规模的基础(chǔ)上(shàng)，增加(jiā)了(le)存续要求，这可以(yǐ)有效避免《备案办法》出(chū)台(tái)后，通(tōng)过募(mù)集资金后再赎回的方式备案的(de)“壳(ké)基金”。此外，这(zhè)也体现行业的“扶强除(chú)劣”趋势，中小规(guī)模的私募生(shēng)存(cún)难度越来越大。

　　申赎管(guǎn)理上，为加强流动性风险管理，《运作(zuò)指引》要求(qiú)私募证券投(tóu)资基金开(kāi)放申赎频率不得(dé)高于(yú)每月一次。为引导(dǎo)投资(zī)者理性投资(zī)、长期投资(zī)，《运(yùn)作指引》明(míng)确基(jī)金合(hé)同应当约定投资(zī)者(zhě)不少(shǎo)于6个(gè)月(yuè)的份额锁(suǒ)定期安排。

　　投资要求方(fāng)面，在组合投(tóu)资要求上，为引导(dǎo)私募证券投资基金管理(lǐ)人提(tí)升专业投资(zī)能力(lì)，组合投资、分散风险，要求私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金采取(qǔ)资产(chǎn)组合的方式进行(xíng)投资。单(dān)只(zhǐ)私募证券投资基金投资(zī)于同一资产的资金，不得(dé)超过该基金净资产的25％；同一私(sī)募基金管理(lǐ)人管(guǎn)理的(de)全部私募(mù)证券投资基金(jīn)投资于同一资产(chǎn)的资金，不(bù)得(dé)超过(guò)该(gāi)资(zī)产的25％。银行活期(qī)存款、国债、中(zhōng)央银行票据、政策性金融债、地(dì)方政府(fǔ)债(zhài)券、公(gōng)开募集基金(jīn)等中国证监会、协会认可(kě)的(de)投(tóu)资品(pǐn)种(zhǒng)除(chú)外。

　　《运(yùn)作指引》还明确(què)禁止多(duō)层(céng)嵌(qiàn)套，要(yào)求私募证券投资基金架构应当清晰、透明，不得通过设置(zhì)复杂架构、多层(céng)嵌套等(děng)方式规(guī)避监(jiān)管要求。私募证券(quàn)投资基金投(tóu)资于其他私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)或者金融机构发行的资产管理(lǐ)产(chǎn)品的，应当明确约定(dìng)所投资的私募证券投资基金或者资产管(guǎn)理产品不再投资(zī)除公开(kāi)募(mù)集基金以外的其(qí)他私(sī)募(mù)证券投资基金或者资(zī)产管理(lǐ)产(chǎn)品。

　　在场外衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资要(yào)求上(shàng)，明确私募基(jī)金应当以(yǐ)风(fēng)险管(guǎn)理、资产配(pèi)置为目标(biāo)开展衍生品交易，不得将衍生品交易异化为股票、债券等场内标(biāo)的的杠杆融资工(gōng)具，不得(dé)为不(bù)适格投资者提供通道服务，提出集中(zhōng)度、杠杆等要(yào)求。

　　运作管理(lǐ)要求方面，要求(qiú)私募证券投资基(jī)金管理人(rén)建(jiàn)立健全内部制(zhì)度，遵循投资(zī)者利益优先与公平交易原则，防范利益输送。对(duì)量化私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金(jīn)在交易系(xì)统(tǒng)安全、异常交易监(jiān)控、内部(bù)管理、资料保(bǎo)存(cún)、产品命名等方面提出规(guī)范要求(qiú)。进一步(bù)细化(huà)对私募证券投资基金投资运作（如衍生品(pǐn)、境外(wài)资产等(děng)特殊(shū)交易）的信息披露要(yào)求。

　　同时，《运作指引(yǐn)》明确不同(tóng)规模私募证券投(tóu)资基金(jīn)管理人和私(sī)募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金信息报送工作(zuò)要求。

　　《运作指引》还要求(qiú)规模(mó)以上私募证券投资基金管理人定(dìng)期开展压力测试(shì)、建立风险准备金制度等。具体来看，同一实(shí)际控制人控制的私(sī)募基金管(guǎn)理人在最近一(yī)年度(dù)末合计基金管理(lǐ)规模在20亿(yì)元以(yǐ)上的，应当持续建立健(jiàn)全流动性(xìng)风险监测、预警与应急处置、关于预警线与止损线的风(fēng)险管(guǎn)理制度，每季度(dù)至少进行(xíng)一(yī)次压(yā)力测试。私(sī)募基(jī)金(jīn)管理人(rén)应当(dāng)结合市(shì)场状况和自身(shēn)管理(lǐ)能力制定并持(chí)续更新(xīn)流动性风险(xiǎn)应急预案，明确预案触发情(qíng)景、应急程序与措施等。

　　《运作指引》明确(què)禁止通道(dào)业务，私募(mù)基金管(guǎn)理(lǐ)人应(yīng)当(dāng)对(duì)投资(zī)者资金来源的合规性进行审(shěn)查，不得由(yóu)投资者(zhě)或其指硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子定第硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子(dì)三(sān)方下(xià)达投资指(zhǐ)令或者自行负责投资运作(zuò)，不得为金融机(jī)构、其他(tā)私募基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人(rén)，金融机构资产管理产品以及其他私募(mù)基金(jīn)提供规避投资范围(wéi)、杠杆约束、投资者门槛等监管(guǎn)要(yào)求的通道服务。

　　一(yī)位私募人士向(xiàng)期货日(rì)报记(jì)者表示，综合来看，私募监管(guǎn)的实际标准在向金(jīn)融机(jī)构管(guǎn)理标准(zhǔn)看(kàn)齐，《运作(zuò)指引》如果按目(mù)前征(zhēng)求意见稿的(de)水平落实，执行后会快速抹平私(sī)募基金相对其他(tā)资管产(chǎn)品的(de)灵活度，让(ràng)资金方(fāng)的投放偏好回到(dào)策略表现及(jí)管理(lǐ)人的整体运营和服务水平上，而非(fēi)政策监(jiān)管(guǎn)红利硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子。这将更(gèng)有利于(yú)行业的健康发展(zhǎn)，回(huí)归管理本(běn)源。

　　不(bù)过(guò)，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》也给予了(le)过渡期安(ān)排。

　　中基协表示(shì)，《运(yùn)作指(zhǐ)引》施行后，新备(bèi)案的(de)私募证券投(tóu)资基金按照《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)执(zhí)行(xíng)。同时为减少新老(lǎo)基金的套(tào)利空间，对(duì)存量(liàng)基金针(zhēn)对不同情况(kuàng)提出差异化整改要求(qiú)，并对重(zhòng)点条款的(de)整(zhěng)改给予充(chōng)分过渡期(qī)安排：

　　对于(yú)违反投资(zī)范围要求、开展通道业务(wù)、不符合最低存(cún)续规模等触及底线要求的(de)存量基金，《运(yùn)作指引》施行后不得新增(zēng)募集规模及投资者，不(bù)得展期(qī)，新增投资活动获得须符(fú)合《运(yùn)作指引》要求(qiú)，合同(tóng)到期后(hòu)予以清算；

　　对于不符(fú)合《运作指(zhǐ)引》中关于投资集中度、嵌套(tào)层数、杠杆比(bǐ)例、债券及衍生品交易等投(tóu)资要求的，给(gěi)予12个月整改过(guò)渡期，不强制要(yào)求修改基金合同(tóng)；

　　对于《运(yùn)作指引》实施后存量基金(jīn)新募(mù)集的投资者要求设置不少于6个月的份额锁定期(qī)；

　　对于存量基(jī)金发生基金合同变更的，变更后(hòu)内容(róng)应当符(fú)合(hé)《运(yùn)作指引》要求；基金(jīn)合同存续期限发生变化的，应当(dāng)按照《运(yùn)作指引》修改基金(jīn)合同；

　　对于存量基金中无固定存续期限的私募证券(quàn)投资基金，要求(qiú)在《运作指引(yǐn)》施行后12个月内，修改基金合同，约(yuē)定(dìng)明(míng)确的(de)基金存续期，以(yǐ)促进(jìn)目前存量永续基金限(xiàn)期整改。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子