申万一级(jí)的半导(dǎo)体行业涵(hán)盖消费(fèi)电子(zi)、元件(jiàn)等6个二级子行(xíng)业，其(qí)中市值(zhí)权重(zhòng)最大(dà)的是半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)，该行业(yè)涵盖(gài)132家上市公司(sī)。作为国家芯片(piàn)战略发展的重点领域，半导体行业(yè)具备研发技术壁垒、产品国产替(tì)代化、未来前(qián)景广阔等特点，也因此成(chéng)为A股市场有(yǒu)影响力的科技板块。截(jié)至5月10日，半导体行(xíng)业总市值达到(dào)3.19万(wàn)亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔(ěr)股份等5家企业市(shì)值在1000亿元(yuán)以上，行(xíng)业沪深300企业数量(liàng)达到16家，无论是头部千(qiān)亿企(qǐ)业(yè)数(shù)量还是沪深(shēn)300企(qǐ)业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界(jiè)上市(shì)公司研究院发(fā)现，半导体(tǐ)行业(yè)自2018年以来经过4年(nián)快速发展，市场规(guī)模不断扩大(dà)，毛(máo)利率(lǜ)稳步(bù)提升，自主研发的环境下，上市(shì)公(gōng)司科技(jì)含(hán)量越来越(yuè)高。但与此(cǐ)同时，多(duō)数(shù)上市公司业绩高(gāo)光时刻(kè)在2021年，行业面(miàn)临(lín)短期库存(cún)调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子(zi)等因素制约，2022年多数上市公(gōng)司业(yè)绩增(zēng)速放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随(suí)库存风险加大。

　　行业营(yíng)收(shōu)规(guī)模创(chuàng)新高，三方(fāng)面因(yīn)素致前5企业市占率(lǜ)下(xià)滑

　　半(bàn)导体(tǐ)行业的132家公司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主(zhǔ)营(yíng)业务为半导体IDM、光学模(mó)组(zǔ)、通讯(xùn)产品集(jí)成(chéng)的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年营收(shōu)居行业首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增(zēng)长，但半导体行业上(shàng)市公司的营收集中度(dù)却在下(xià)滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收(shōu)排(pái)名(míng)前5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯国际(jì)5家企业实现营收(shōu)1671.87亿(yì)元，占行业营收(shōu)总值的(de)46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前(qián)5的企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　至于前5半(bàn)导(dǎo)体公司营收(shōu)占(zhàn)比下滑，或主要由三方面因(yīn)素(sù)导致。一(yī)是如(rú)韦尔股份、闻泰科技等头部企(qǐ)业营收增速(sù)放缓，低于行(xíng)业平(píng)均增速。二是江波(bō)龙、格科微、海光信(xìn)息等(děng)营收体量居前的企业不(bù)断上市，并在资本助力(lì)之(zhī)下营(yíng)收快速增长。三是(shì)当(dāng)半导体(tǐ)行业(yè)处于(yú)国产(chǎn)替代化、自主研发背景(jǐng)下的高(gāo)成长阶段(duàn)时，整个市(shì)场(chǎng)欣(xīn)欣向荣，企业营(yíng)收(shōu)高速(sù)增长，使(shǐ)得集中度(dù)分散。

　　行业归母净利(lì)润下滑13.67％，利(lì)润正增(zēng)长企业占比不足五(wǔ)成

　　相比营收，半导体(tǐ)行业(yè)的归母净利(lì)润增速更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到(dào)电子产品(pǐn)全(quán)球销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高(gāo)位等(děng)因素影响，2022年(nián)行(xíng)业整体净利润567.91亿元，同(tóng)比下(xià)滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体公(gōng)司来看(kàn)，归母净利润正增(zēng)长企(qǐ)业达到(dào)63家，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企业(yè)从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅(fú)度50％至(zhì)100％之间）。同(tóng)时，也有18家(jiā)企(qǐ)业净利润增速在100％以上，12家企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母净利润增(zēng)速区间

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的(de)企(qǐ)业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯片设计(jì)、半导体IP授权等业(yè)务矩阵，受益于先进的(de)芯片定制技术、丰富的(de)IP储(chǔ)备以及强大的设计能力，公司得到了相关客户的广泛认可。去年(nián)芯(xīn)原股(gǔ)份以(yǐ)455.32％的增速位(wèi)列半导体行业之首，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年(nián)净利润体量排(pái)名行业(yè)第92名(míng)，其较快增(zēng)速与低基数(shù)效应有关(guān)。考虑利润基数，北方华创归母净(jìng)利润从2021年的(de)10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿(yì)利(lì)润体(tǐ)量下增速(sù)最(zuì)快的半导体企(qǐ)业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增速(sù)居前的(de)10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　存货(huò)周转率下降(jiàng)35.79％，库(kù)存风险显现(xiàn)

　　在对(duì)半(bàn)导体行业经营风险(xiǎn)分析时，发(fā)现(xiàn)存货周转率(lǜ)反映了(le)分立器件、半导体设备等相关产品的(de)周转情况，存货周(zhōu)转率下滑，意味产品(pǐn)流通(tōng)速度(dù)变(biàn)慢，影响企(qǐ)业(yè)现金流能力，对经营(yíng)造(zào)成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企(qǐ)业的存货(huò)周转率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得(dé)注意的是，存货周转率(lǜ)这一经营风(fēng)险指标反映行(xíng)业(yè)是否面临库存(cún)风(fēng)险，是否出现供过于求的(de)局面，进而对(duì)股价表现有参(cān)考意(yì)义。行业整(zhěng)体(tǐ)而言，2021年存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数(shù)与2020年基本持平(píng)，该年半导体指数(shù)上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率中位(wèi)数(shù)和(hé)行业指数(shù)分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看(kàn)出两(liǎng)者相关性较大。

　　具(jù)体来看(kàn)，2022年半导(dǎo)体行(xíng)业存(cún)货周(zhōu)转率同比增长的13家企业，较2021年(nián)平均同(tóng)比(bǐ)增长29.84％，该年这些(xiē)个(gè)股平(píng)均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比下滑的(de)116家企业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年这些(xiē)个(gè)股平(píng)均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数据说明存货质量下滑(huá)的企业，股价表现也往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯微、汇(huì)顶科(kē)技等营收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于行(xíng)业中位水平。而(ér)股价(jià)上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利(lì)率稳(wěn)步提升，10家企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司整体毛利率呈现抬升态(tài)势，毛(máo)利率中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半导体行业毛利(lì)率中位数

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利(lì)率中(zhōng)位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个(gè)百分点，与上游硅(guī)料等原(yuán)材料价格(gé)上涨、电(diàn)子(zi)消费品需(xū)求放缓至(zhì)部分芯片元件降价销售(shòu)等因素有关。2022年半导(dǎo)体下滑5个百分点以上企业达到27家(jiā)，其(qí)中富满(mǎn)微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司(sī)在年报中也说明了与(yǔ)这两方(fāng)面原因有关(guān)。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上，目前行业最(zuì)高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公(gōng)司经营体量(liàng)较(jiào)大(dà)的公司有复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和(hé)紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增长(zhǎng)四成，研发占比不断(duàn)提升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖子、国内自主研发(fā)上行趋势的背景下，国内(nèi)半导体企业(yè)需要不断(duàn)通过研(病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语yán)发投入，增加企业竞争(zhēng)力(lì)，进而对(duì)长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再创新(xīn)高。具体公(gōng)司而言(yán)，2022年132家企业(yè)研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企业(yè)研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费(fèi)用同比增长(zhǎng)，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞(ruì)等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国(guó)际(jì)、闻泰科(kē)技和海光信息(xī)，2022年研发费用增长在6亿元以上居前。综合研发费用增长率和增长(zhǎng)金(jīn)额，海光(guāng)信(xìn)息、紫光国微、思(sī)瑞浦等企业(yè)比较突出。

　　其(qí)中，紫光国微2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公(gōng)司去年(nián)推出了国内首款支持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集(jí)成(chéng)电(diàn)路产品进入C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备用石(shí)英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用(yòng)居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从研发费用占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)重来看，2021年半导体行业的中位(wèi)数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强，重(zhòng)视(shì)资金投入。研发费(fèi)用占比20％以(yǐ)上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅连(lián)续3年(nián)研(yán)发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研发费用还在(zài)3亿元以上，可(kě)谓既有研发高占比又有研发(fā)高金额。寒武纪(jì)-U连续三年研发费用占(zhàn)比居(jū)行业(yè)前(qián)3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用(yòng)支(zhī)出(chū)15.23亿元(yuán)。目(mù)前公司思(sī)元370芯片及加(jiā)速卡在众(zhòng)多行业领域中的头部公司实现了(le)批量销售(shòu)或(huò)达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语