四大国有银行(xíng)的集体降(jiàng)息(xī)惊动市场(chǎng)，存款利(lì)率(lǜ)正(zhèng)迎来(lái)新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一(yī)）起(qǐ)银(yín)行协定存(cún)款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融(róng)机(jī)构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来银行业已有(yǒu)三波存(cún)款利率(lǜ)下调，此前(qián)两次分别(bié)是：4月，多家中小(xiǎo)银(yín)行人(rén)民币存(cún)款利率下调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行跟(gēn)进(jìn)“补降”。至(zhì)此，4月以来已有至少20家中(zhōng)小(xiǎo)银行（含农村信(xìn)用合作联社）下(xià)调人民币存款(kuǎn)利率，调降幅度不(bù)一。

　　货币政策牵(qiān)一发而动全身，与经济、就业、投资以(yǐ)及老(lǎo)百姓“钱(qián)袋子(zi)”都息息相关。那么，如何(hé)理(lǐ)解此次下调通知(zhī)和(hé)协定存款(kuǎn)利(lì)率？今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)是否等同(tóng)于(yú)经济增速(sù)放缓的信号？市(shì)场上(shàng)关(guān)于企业(yè)、老百姓手中(zhōng)的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景(jǐng)来看(kàn)，多方观点认为，本次(cì)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)新规主要基于三重考量。一是符合推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景；二是(shì)对银行而言，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助于减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序(xù)竞争(zhēng)，降低(dī)银行负债成本；三(sān)是促进投(tóu)资、消费，本次降(jiàng)息也被(bèi)看作是促进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现。

　　不过也需(xū)要看到的(de)是，本次(cì)调降中协定(dìng)存款更多是对(duì)公业务，通知存款则集中于短期(qī)存款，都是针对特定存取需求的(de)客(kè)户，面向范围有限。据(jù)民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)宏观(guān)团队(duì)测算，通知存款和协定(dìng)存款在银行(xíng)存款中占比不高，以四大行的单(dān)位通(tōng)知存款为例，常年只(zhǐ)占企(qǐ)业存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队的数据显(xiǎn)示(shì)，协(xié)定存款等规模预计为20-30万(wàn)亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关(guān)注一(yī)：如何理解此次(cì)下(xià)调通知和协定(dìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行行(xíng)长易纲(gāng)在近期公开讲话中提到(dào)，从过去二(èr)十年的数据看，我国实际利率(lǜ)总(zǒng)体(tǐ)保持在略低于(yú)潜在经济增速这(zhè)一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平基本(běn)匹配。在经济复苏的关键时点上(shàng)，如何理(lǐ)解(jiě)此次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　目前，多方观点都提及的是(shì)，本轮(lún)调降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商(shāng)基(jī)金研究部首席(xí)经济学家李湛梳理(lǐ)了这一(yī)市场化改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存(cún)款利率市场化调整机制，随后，国有大行同(tóng)年9月下调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，市场利率定(dìng)价自(zì)律机制发布《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚措施。随(suí)之而来的是，此前4月部分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存款利(lì)率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调(diào)。李湛认(rèn)为(wèi)，这均是在(zài)利率市场化(huà)改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息差压力的必(bì)要(yào)性来看，民生(shēng)证券宏观(guān)团队也倾向于认(rèn)为，本次(cì)调整(zhěng)更多仍是延续去年(nián)9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，并且完(wán)成存款利率(lǜ)调整的闭环，改善银行利(lì)润空间。存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降都集中在活期(qī)和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定期存款之(zhī)间的存(cún)款的利率(lǜ)调整，“当下有必(bì)要一(yī)次性(xìng)调整通知存款和协定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，保证存款利率下调(diào)的有(yǒu)效(xiào)性。此外(wài)，数(shù)据显示，国有(yǒu)银行一季度净息差(chà)水平均(jūn)创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新低，当下(xià)调利率有助于(yú)降低银行负债成本(běn)，推动银(yín)行投放信贷的积极性(xìng)。”民生证券(quàn)认为。

　　除利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革及(jí)银(yín)行(xíng)净(jìng)息差(chà)压力增(zēng)大外(wài)，某(mǒu)大型银行金融市场研究员还关注到的是国内存款市(shì)场(chǎng)的(de)供需变(biàn)化——近(jìn)年来国内经(jīng)济(jì)受多(duō)重因素冲击，居民消(xiāo)费场景受制约，预防(fáng)性储(chǔ)蓄有所增加及(jí)风险(xiǎn)偏好下(xià)降等(děng)，导致居民储蓄存(cún)款上(shàng)升较快(kuài)，部分银行根(gēn)据(jù)市场供需变化，综合(hé)指数经营(yíng)纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗n>情况，灵活调节存款利率(lǜ)，只是不同银行在调整节(jié)奏、时机方面存(cún)在差异。

　　关注二：本次存(cún)款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局会议强调，要有(yǒu)效防(fáng)范化解重点领域(yù)风险，统筹做好中(zhōng)小银行(xíng)、保险和信托机构改革化险工作。一锤定音之下(xià)，本次调降利率也被认(rèn)为维(wéi)护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具(jù)体体现在哪些方面？招商基金(jīn)李湛认为，本(běn)次调降通(tōng)知主要释放了两大(dà)信号，一是减轻银行息差压(yā)力。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行的对公(gōng)活期成本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠(dié)加资产端让利(lì)压(yā)力趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈(yíng)利(lì)将合理(lǐ)修(xiū)复，有(yǒu)利于(yú)增强银行内生资本补充(chōng)能力；二是减(jiǎn)少企业及(jí)居民的短期存款意愿、促(cù)进企业(yè)投资、居民消费。

　　粤开(kāi)证券首席经济学家罗志(zhì)恒的观点(diǎn)是(shì)，调降协定存款和(hé)通知存款的(de)利率上限，主要目的是规(guī)范银行业存款定(dìng)价(jià)秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行负债(zhài)成本。当前银(yín)行净利差空间较(jiào)小，压降负债端成本，有助于(yú)改善银行盈(yíng)利、补充净资本、降(jiàng)低金融风(fēng)险。此外，银行负(fù)债端(duān)成(chéng)本(běn)下降，也为资产(chǎn)端的(de)贷款利率(lǜ)下(xià)调(diào)、降低(dī)实体经济融资成(chéng)本进一步打开空间(jiān)。

　　国(guó)泰君安宏观首席分析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高息(xī)揽(lǎn)储的成(chéng)本(běn)压力，又(yòu)有利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的(de)定(dìng)位。

　　招商证(zhèng)券银行团队同(tóng)样(yàng)提到，新规对于规范(fàn)协定存(cún)款定价秩序作(zuò)用较(jiào)大，减少存(cún)款定价的(de)无序竞争，合(hé)力压降银行负债(zhài)成本(běn)。该团队(duì)预(yù)计(jì)，协定存款(kuǎn)等(děng)规模20-30万亿，占总(zǒng)存款比(bǐ)例10％左右(yòu)，由此来(lái)看，新规(guī)将降低(dī)银行总存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对(duì)于股债(zhài)市(shì)场(chǎng)的影响(xiǎng)方面，民生(shēng)证券宏(hóng)观团队表示，现(xiàn)实(shí)中，存款利率下(xià)调有助(zhù)于压低全社(shè)会(huì)利率水平，利好债券；同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感(gǎn)的(de)股票(piào)也将因此受益。

　　川财证券首(shǒu)席经济学家陈雳则表示，在当前整个(gè)经济(jì)复苏的大背景下，进一步(bù)释放市场流动(dòng)性、活跃消费是一个重要的、阶段性目标(biāo)，存款降息调节，对促销费(fèi)无疑有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降银(yín)行存款成本(běn)是(shì)否大(dà)势所趋？

　　2022年(nián)四季度货(huò)币政策(cè)执行报告以及2023年(nián)一(yī)季(jì)度货政例会(huì)均表明，当前货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求，而在此基(jī)础上也强调“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经济(jì)提(tí)供更有力(lì)支持”。从本次降息(xī)释放的信(xìn)号(hào)来看，是否意(yì)味着货币政策进一步宽松？

　　对(duì)此，招(zhāo)商基金(jīn)李湛的看法是，货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚(shàng)早。“本(běn)次(cì)调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这一调(diào)降是针对银行协定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)自律上限，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等于政策利率就必须进行对等(děng)下调，市场不应视为降息的(de)确定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”的货(huò)币政策(cè)之下(xià)，也有多方观点提到，压降(jiàng)存款成本仍(réng)是(shì)大势所趋。国泰君安董琦关注到，当前经济修复内生动力(lì)依(yī)然不强，外需压力没有完全缓解(jiě)，货币政策(cè)将继续对经济修(xiū)复带来支撑作(zuò)用(yòng)，未(wèi)来(lái)伴随经济修复，利(lì)率水(shuǐ)平的调降还没有结(jié)束(shù)。

　　招商证券银行团队的观点(diǎn)也不谋而合(hé)——长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价(jià)等影响，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小银行或(huò)有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。

　　展望未来货币政(zhèng)策的走向，上述大型(xíng)银行金(jīn)融(róng)市(shì)场研究员认(rèn)为，需要看到(dào)的是，目前经(jīng)济处于修复性复苏(sū)阶段，经济恢复仍(réng)需要适度货(huò)币(bì)环(huán)境支持，同时，国(guó)内经济复苏(sū)不平(píng)衡(héng)问题依(yī)然突出，要求货(huò)币(bì)政策支持精准有力(lì)。预(yù)计下(xià)半年货(huò)币政策(cè)不会出(chū)现急转弯，延续(xù)稳健货币政(zhèng)策基(jī)调，在保持信贷总量适度增长(zhǎng)，市场流动性(xìng)合理充裕情况下，更加倚重结(jié)构性(xìng)工具，加大实体(tǐ)经济薄弱环节，重点新(xīn)兴领(lǐng)域支持，提(tí)升政策精准(zhǔn)质效(xiào)。

　　关注四(sì)：老百姓和企业手中的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限将(jiāng)迎调整的同时，有市场观点担心，降息一(yī)方面有利于刺激(jī)消费(fèi)以及缓和银行经(jīng)营压力，但另(lìng)一方面老百姓、企业(yè)手里的存款收(shōu)益缩水了。在评价双方博弈观点(diǎn)之前(qián)，不妨(fáng)先厘清通知存款及协定存款(kuǎn)两个概念(niàn)的定(dìng)义(yì)。

　　通(tōng)知和协定存款介于(yú)定活期(qī)存款之间，利率高于活(huó)期存款，但比定期存款存取灵活(huó)，两者的共同优(yōu)点(diǎn)是，在保持资金灵活使用(yòng)的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期存(cún)款(kuǎn)的一种，主(zhǔ)要(yào)有1天和7天两个期限(xiàn)，支取时需(xū)提前1天或7天通知银行，即可(kě)按实际存期(qī)及支取日(rì)相应币种档次利率计付利息，个人和(hé)企(qǐ)业均可以办理(lǐ)。当前1天和7天期(qī)通知存款的基(jī)准利率(lǜ)分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协(xié)定存(cún)款(kuǎn)指企事业单位在银行开立一个具有结算和协定(dìng)存(cún)款双重功能(néng)的(de)协定存(cún)款账户，并(bìng)约定基本存款(kuǎn)额度，由(yóu)银行将协定(dìng)存款账户中超过该(gāi)额度的部分(fēn)按协定存款利率单独计息(xī)的一种(zhǒng)存款方式。协定存款性质介于活期和定期存(cún)款之间，只面向企业(yè)办理，期限最(zuì)长为1年。当前(qián)，协(xi纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗é)定存(cún)款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存款既有对公业务，也有(yǒu)个人业务，但都有一(yī)定(dìng)的存款门槛。基于此，粤开证券首席经济学家(jiā)罗志恒提出(chū)的观(guān)点是，总体来看，协定存款和通知存款(kuǎn)基本上以对公活期存款为主，对一般老百姓的影响不大(dà)。对于企业来(lái)说(shuō)，会有一定(dìng)的利息损失，但若存贷(dài)款利率都能有(yǒu)所下(xià)调，也有助于刺激(jī)企业投资并降(jiàng)低融资(zī)成本。

　　此外记者也注意到，央(yāng)行最新数据显示，4月份人民币存(cún)款减(jiǎn)少4609亿元，同比多(duō)减(jiǎn)5524亿元，其(qí)中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元。进(jìn)一(yī)步来看，存款利率调降是否会(huì)刺激超(chāo)额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦表示(shì)，这一传导过程(chéng)并非一(yī)蹴(cù)而就，且需(xū)要总量政策继续支撑。经济当(dāng)前依然(rán)需要休养生(shēng)息，特别是(shì)在(zài)前期(qī)服务(wù)业修复后，与制造业产生(shēng)循环，带动收入预期改善，最(zuì)终才会带(dài)动居民与企业储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招(zhāo)商基金李湛的建议是，应辩证看待本(běn)次降息。疫情以来，企(qǐ)业(yè)及居民形成(chéng)了一定规(guī)模的超额储(chǔ)蓄，降息可(kě)以降低企业、居民的储蓄(xù)意愿(yuàn)，引导企业加大投资、居民增加消(xiāo)费(fèi)，促进经(jīng)济(jì)复苏。“只(zhǐ)有经(jīng)济复苏斜率提升，企业(yè)、居民对(duì)后续的收入信心(xīn)才会回升，进而形成储(chǔ)蓄转化为投资、消费(fèi)，再(zài)形成增厚企业、居民收(shōu)入的(de)良性循环(huán)。”李湛(zhàn)表示。

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