在(zài)股市(shì)高点成立的主动权益(yì)类定(dìng)开基金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放的(de)产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一(yī)个(gè)开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放期(qī)最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)的(de)申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认(rèn)时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截至5a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到35.71％、a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般(bān)而(ér)言(yán)，随着基金开放日(rì)临(lín)近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在(zài)权益(yì)市场表(biǎo)现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体上破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责人(ra的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数én)也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基(jī)金大多成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定(dìng)开基金(jīn)数(shù)量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并(bìng)没(méi)有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能(néng)也与基金的发行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的(de)定期开放式基金来看，多(duō)数(shù)成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分(fēn)基(jī)金破净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上(shàng)述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投(tóu)资(zī)者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金(jīn)容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模(mó)要(yào)求基金(jīn)经(jīng)理不(bù)得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机(jī)构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡(héng)和多元化(huà)的(de)布(bù)局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超(chāo)额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新成立(lì)的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预(yù)期(qī)时(shí)，投资者的(de)心(xīn)态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交(jiāo)易等(děng)方(fāng)面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金(jīn)发(fā)行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二(èr)是(shì)要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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