近日(rì)，笑果(guǒ)文化HOUSE事(shì)玩梗过火事(shì)件，引发舆论地震。曝(pù)光的网友称(chēng)，使用大家广(guǎng)泛知晓的“强军口号”来进行(xíng)调侃式(shì)的(de)比(bǐ)喻，让其(qí)感(gǎn)到不适(shì)。

　　北京文旅局(jú)5月17日(rì)发布通报，决(jué)定没(méi)收(shōu)笑(xiào)果文(wén)化违法所(suǒ)得(dé)1325381.6元、罚款(kuǎn)13353816元。

　　在这一由不恰(qià)当言(yán)论引发(fā)的风波中，《科创板日报(bào)》记者发现，随着脱口秀(xiù)不(bù)断(duàn)破圈(quān)，笑(xiào)果文化也成(chéng)为了备(bèi)受资本青睐(lài)的宠(chǒng)儿，在(zài)6年中获得众多资本8轮融资(zī)，并于2021腾(téng)讯入股后，估值超(chāo)过40亿元(yuán)。

　　资本宠儿笑(xiào)果6年8轮(lún)融资，对(duì)外投资9家企业

　　2014年，叶烽等(děng)人成立笑果文化，注册资本为208.13万元，经(jīng)营(yíng)范围(wéi)包(bāo)括(kuò)文(wén)化(huà)艺术交流(liú)策划、演出(chū)经纪(jì)、文艺创作与(yǔ)表演等。

　　脱口秀(xiù)近几年的发展可谓“风(fēng)生水起(qǐ)”。《脱水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样(tuō)口秀大会》《吐槽大会》等节(jié)目的火爆(bào)，让脱口秀演(yǎn)员和脱口秀俱乐部(bù)成为了炙手可热的行业(yè)，笑果文化也成为(wèi)中国(guó)最成功的脱口秀俱乐部之一。

　　由此，资本敏锐察觉到商(shāng)机并押宝(bǎo)这一赛道，《科(kē)创板日报》记者(zhě)整(zhěng)理公(gōng)开信息发现，笑(xiào)果文(wén)化(huà)于2016年至2021年共完成(chéng)8轮融资(zī)。2021年3月，腾讯(xùn)关联公(gōng)司入股笑果文化后，估(gū)值超过40亿元。

　　财联社创投通数据显示，2016年6月，笑果文化得(dé)到游族网络(luò)天使轮投(tóu)资(zī)。同(tóng)年9月，得到游族网络(luò)、普思资本数千万的pre-A轮投资。

　　2017年4月，得(dé)到南山资本、游族网络(luò)、CMC资本、普思(sī)资(zī)本1.2亿元(yuán)的A轮投资。

　　同年5月(yuè)，得到南山资(zī)本(běn)、游族(zú)网(wǎng)络、CMC资本、天图投资近亿元A+轮投(tóu)资。

　　同年12月，得到CMC资本、华人(rén)文化集团、泽时投资(zī)的战略(lüè)投资(zī)，此轮未(wèi)披露具体金额。

　　2019年04月，得到(dào)南山资本、天(tiān)图投(tóu)资(zī)的B轮投资(zī)。

　　2020年12月(yuè)，得到南山资本的战略(lüè)投资。

　　2021年3月，得到腾讯(xù水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样n)的战略投资。

　　可以看出，南(nán)山资本(běn)和游族网络对(duì)笑果文化最为青睐，8轮(lún)融资中一共(gòng)投了4次，游族网络更是(shì)笑果文(wén)化的天使投资人。

　　与此同(tóng)时，线下是笑果文化走向扩(kuò)张的关键一子，今年4月(yuè)，位于北京东城区(qū)隆福(fú)寺的笑果文化线(xiàn)下喜剧空(kōng)间“笑果工(gōng)厂(chǎng)”开业(yè)，这是笑果工厂继上(shàng)海、南京、苏州(zhōu)之后的(de)第四(sì)个演艺空(kōng)间。此(cǐ)外，近年来(lái)对外(wài)投(tóu)资也在扩张。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者发现，笑果(guǒ)文化(huà)对外投资的企业共(gòng)有9家(jiā)，其中有6家已经注销。如(rú)今存续(xù)的(de)企(qǐ)业有：笑果挺(tǐng)棒文化(huà)传媒（上海）有限公司、上海青豆结冰文化传播有限公司、上海(hǎi)笑欢悦信息技术有限公司。

　　笑果文化此前控股(gǔ)的笑果演(yǎn)艺股(gǔ)权(quán)也发生了变更。2021年11月，笑(xiào)果演(yǎn)艺原(yuán)股东笑果文化、郭凌虹(hóng)退出，新增股东(dōng)Fun factory（HK）Limited全资(zī)持股，同(tóng)时企业类型变更为(wèi)有限责任公司（港澳(ào)台法(fǎ)人独资）。新(xīn)股东Fun factory（HK）Limited于2021年8月在(zài)中国香港注(zhù)册。

　　此(cǐ)前(qián)曾有业内人士(shì)猜测，笑果文化或许是在悄悄开(kāi)启上市的(de)前奏。

　　作为普思资本的前高管，Charles（化名）参(cān)与了对笑果文化的A轮投资过(guò)程(chéng)，他对《科创板日报》记者(zhě)表(biǎo)示，他也是刚从(cóng)网上看到本次(cì)出事，此前脱(tuō)口秀行业在国内处于快速发(fā)展阶段，表现形式(shì)丰富多样，而在该领域笑(xiào)果文化做的很早，成绩也很突出(chū)，其(qí)《吐槽大会》在年轻人圈子里很火爆，出于这些原(yuán)因进行了投(tóu)资。

　　脱口(kǒu)秀又被称为“冒犯(fàn)的艺术”，追(zhuī)求的就是一种针(zhēn)砭时弊(bì)、刺中痛点，让观众(zhòng)一边(biān)大笑一(yī)边反思的感(gǎn)觉。对本次“翻车”事(shì)件，他(tā)个人(rén)认(rèn)为，出于节目效(xiào)果可能需(xū)要张狂和外向一些，但公众场合下脱口秀中的开玩笑(xiào)也要注意把(bǎ)握分(fēn)寸，尤其(qí)涉及到国家政治和(hé)解放军(jūn)形象(xiàng)等严肃话题，确实不该口(kǒu)无遮拦，“踩(cǎi)红线(xiàn)的(de)事肯定是不能干的”。

　　他还提醒，笑(xiào)果(guǒ)在风控方面(miàn)，可能没有进行非常严(yán)格的把控。

　　此外，《科创板日(rì)报》记者(zhě)注(zhù)意到，笑果文化的业务(wù)和腾讯关联颇深，资(zī)料(liào)显示，目前大股东叶烽持有31.57％的股(gǔ)份，宁波梅山保税港区泽(zé)禧股(gǔ)权投资合伙企业(yè)持股13.58％，广西腾讯创业投资(zī)有限公司为第三大股东，持(chí)股(gǔ)比例为(wèi)12.55％。

　　2017年1月，腾讯视频联(lián)合笑果文(wén)化打(dǎ)造(zào)了《吐(tǔ)槽(cáo)大会》，该节(jié)目(mù)让担(dān)任吐槽团成员、策划(huà)人(rén)及编剧的(de)李(lǐ)诞(dàn)迅速走红。

　　2017年(nián)8月，由腾讯视频出品，企鹅影(yǐng)视和(hé)笑果文化联合出品的《脱口秀大(dà)会》在(zài)腾讯(xùn)视频首播。

　　笑果文化相关人士去年称，受众面最(zuì)广的(de)是线上长视频业(yè)务，如《脱口秀大会(huì)》、《吐(tǔ)槽(cáo)大会》和《脱口秀反跨年》等以跟腾讯合作的(de)长(zhǎng)视频节目，可以占(zhàn)到公司百分(fēn)之四(sì)十的业(yè)务营收。

　　市场迅猛上(shàng)升，资(zī)本(běn)却后劲不(bù)足(zú)？

　　相较于西方脱口(kǒu)秀百年以(yǐ)上的发展历史，脱口秀这个(gè)舶来(lái)品在(zài)国内(nèi)的(de)发展历程要(yào)短得多也(yě)快得多。近10年内(nèi)，《今晚80后》《金星秀(xiù)》《吐(tǔ)槽大会》《脱口秀大会》等热门综艺频频占据收视(shì)榜与(yǔ)网(wǎng)络热议话题(tí)榜首，由此带来一(yī)波迅猛发展的脱口秀风(fēng)潮。

　　热(rè)度席(xí)卷(juǎn)而来，资本也闻(wén)风而至。财联(lián)社(shè)创投通数(shù)据显示，自2015年以(yǐ)来，有超过9家脱口秀企业获得融资。其中，不乏明星投(tóu)资机(jī)构。

　　如红杉(shān)中国、腾讯(xùn)投资(zī)投了(le)罗(luó)永浩旗下的思维造物，乐游资本投了鲜榨喜(xǐ)剧，原(yuán)子(zi)创投(tóu)、合一(yī)集团投(tóu)了单立(lì)人。

　　值得注意的是，资(zī)本对脱(tuō)口秀行业也明显呈现出“一(yī)家独大”的趋势，除斩获8轮融(róng)资(zī)的笑(xiào)果文化外，其(qí)他脱口秀(xiù)厂牌融(róng)资轮次都仅(jǐn)有一两轮，且(qiě)集中在2018年及以(yǐ)前。同时，资本对脱口秀的倾注(zhù)也有些后劲不足，2021年之后(hòu)，市场上(shàng)暂(zàn)无新的脱口秀(xiù)企(qǐ)业获得融资。

　　资本市场的(de)反(fǎn)应与(yǔ)高(gāo)速增长的市(shì)场似乎并不匹配。据(jù)《中国脱口秀行业发(fā)展(zhǎn)趋势分析(xī)与未(wèi)来(lái)投资预测报(bào)告（2022-2029年）》显示，2021年脱(tuō)口秀市场全年商业演出场次1.85万场，比(bǐ)2019年增长50％以上，预(yù)计2021年至2029年(nián)，行(xíng)业年均复合增速(sù)将保持20.18％的高速度。

　　市场仍在(zài)上升(shēng)期，资本为(wèi)何却逐渐远离了这一(yī)赛道？眺(tiào)远营(yíng)销(xiāo)咨询(xún)创(chuàng)始人高承(chéng)远对(duì)《科创板日(rì)报》记(jì)者表示，脱口秀行业虽然发展迅猛，深受观众喜爱，但在(zài)资(zī)本(běn)市场并(bìng)不吃香(xiāng)。其(qí)核心原因在于(yú)，资本的投(tóu)资逻辑天然是确定性和可复制(zhì)性(xìng)，而脱口秀(xiù)行业却具有巨大的不确(què)定性和不可复制性。演员的(de)不确(què)定性、创作的(de)不确定性、观众审美的(de)不(bù)确定性，以及踩红(hóng)线等重要(yào)舆情事件等(děng)，都可能(néng)让经营面(miàn)临巨大的风险(xiǎn)。

　　因此，有(yǒu)投资人(rén)指出，“脱(tuō)口秀行业未来想(xiǎng)要可持续发展，就(jiù)需要拥抱(bào)监管，在(zài)合法(fǎ)合规(guī)的底线之(zhī)上，不断运营水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样爆款，激活创作(zuò)，带动整(zhěng)个行业的上(shàng)线(xiàn)，这才是这个行(xíng)业可持续、良性发(fā)展的可靠路径(jìng)。”

　　学(xué)者张竹(zhú)然亦对《科(kē)创板日报》记(jì)者表(biǎo)示，脱(tuō)口秀行(xíng)业作为大(dà)文娱行业中的一员，和(hé)这个行(xíng)业中(zhōng)的其余行业一样(yàng)（如(rú)影视剧作(zuò)、游戏等等(děng)），都(dōu)严(yán)重(zhòng)依赖(lài)IP本身而非平台，行业本身的“护城(chéng)河”相对浅，而脱口秀本身(shēn)是(shì)靠(kào)故事起家的，但这个行(xíng)业的“故事”却很难讲述，这也是备受资本市场冷遇的(de)原(yuán)因。

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