钠电(diàn)池产能(néng)规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键(jiàn)盘生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过(guò)于跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭(dā)配公司释放钠(nà)电池项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息(xī)”催涨股价的(de)套路完全失(shī)灵，股价又在4个多月时间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预(yù)案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收获(huò)了短暂的上涨，而后再未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过(guò)山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣布(bù)跨(kuà)界到(dào)现(xiàn)在(zài)，时间(jiān)不过(guò)10多(duō)月，规划产能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传(chuán)艺科(kē)技如(rú)何撬动54亿元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿元(yuán)的投(tóu)资成本？巨(jù)头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又(yòu)该(gāi)如何消化？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的(de)新(xīn)项目(mù)如何让人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子(zi)电池便与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致其研发进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及(jí)锂价不断飙(biāo)升，钠(nà)电(diàn)才作为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离(lí)子电(diàn)池，掀起钠(nà)电风潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒作如(rú)日(rì)中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公司(sī)江苏智纬电(diàn)子科技有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称(chēng)“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然(rán)人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙公(gōng)司江苏传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)科技有限公司（公(gōng)司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科(kē)技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待召开(kāi)电话(huà)会议，向合计64名分析师和个人投资者披(pī)露(lù)跨界钠电的各种细(xì)节(jié)。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投(tóu)产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科(kē)技(jì)宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股(gǔ)价的(de)前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股价也(yě)往往在(zài)公告(gào)披(pī)露(lù)后录得(dé)大幅上(sh画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东àng)涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右的温吞股价，不到半年(nián)的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始(shǐ)掉头向下，无论其(qí)如何发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股价也再(zài)难掀大风浪，反而(ér)随(suí)着(zhe)时间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时间已经较高(gāo)点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫(pò)切召(zhào)开电(diàn)话会并在(zài)《投资(zī)者关系活(huó)动记录表》中对外发(fā)布钠电池业(yè)务未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大(dà)信息(xī)，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证券交易所关注函回复的公告》补充披露相关(guān)事项，传艺科技(jì)及公司董事长兼(jiān)总经理邹(zōu)伟(wěi)民(mín)、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车(chē)”式上下，背(bèi)后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归(guī)根结底还是其资金(jīn)有限与钠电(diàn)产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信(xìn)服造成的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回复(fù)函和2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的(de)投资(zī)成(chéng)本约(yuē)54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成(chéng)本约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科技(jì)规划的钠电产能远(yuǎn)不止(zhǐ)这公(gōng)告(gào)出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合(hé)演(yǎn)讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资(zī)50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩土地，用30个月(yuè)的(de)时间(jiān)，新上钠(nà)离子(zi)电池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万吨(dūn)电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投(tóu)产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠(nà)电(diàn)产能(néng)规(guī)划，来源：传(chuán)艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿(yì)元资金外，还需要更(gèng)多(duō)资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实(shí)是(shì)，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的(de)盈利水(shuǐ)平显然难(nán)以撬(qiào)动动(dòng)辄几(jǐ)十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺科技主营输入(rù)类(lèi)设备和(hé)印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板(bǎn)、消费电(diàn)子、计(jì)算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年(nián)递增，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上市当年(nián)公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随(suí)着行业式微，公司盈(yíng)利水(shuǐ)平起起伏伏(fú)，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈(yíng)利(lì)就(jiù)已(yǐ)经达(dá)到了(le)9000万元(yuán)，净利润增长乏力可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动(dòng)情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的(de)资金(jīn)也并不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年(nián)末(mò)，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元以上的资(zī)金(jīn)投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函(hán)中(zhōng)，传艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项目资(zī)金来源(yuán)：截至2022年(nián)5月(yuè)31日，公司可用于钠(nà)离子电池项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用(yòng)额(é)度(dù)10.27亿(yì)元，足见其在(zài)投资(zī)钠电项目时自(zì)有资金的(de)“捉(zhuō)襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺(yì)科技给深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很明显，一开始(shǐ)规划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解(jiě)决(jué)。后(hòu)一(yī)期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年(nián)3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技及(jí)子公司(sī)拟向工商(shāng)银行、农业银行等组成(chéng)的联(lián)合银团(tuán)申请(qǐng)不(bù)超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司(sī)钠电池项目。根(gēn)据(jù)最(zuì)新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银(yín)行处于(yú)正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特(tè)定对象(xiàng)发行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不(bù)超过(guò)30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制造二(èr)期(qī)项目，剩余6亿(yì)元(yuán)补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元(yuán)，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为(wèi)补这部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目(mù)。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便(biàn)知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至(zhì)于(yú)上(shàng)述邹伟民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目(mù)资金来源(yuán)，钛媒体APP向公(gōng)司(sī)求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不低于(yú)10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电(diàn)池全(quán)供应(yīng)链(liàn)项目计划(huà)到2024年末(mò)全(quán)部竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科技的钠电项目真如(rú)邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进现实(shí)，几年后公司营(yíng)收将在(zài)当前基础上(shàng)翻十(shí)几倍(bèi)。但近来腰斩的(de)股价显示，市场对这个(gè)故事(shì)并(bìng)画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东不再买账，除了(le)资金(jīn)实(shí)力有限公司外，核心还在(zài)其大干快上后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电池(chí)商业(yè)化(huà)元年(nián)的2023年(nián)，包括宁德时(shí)代、中(zhōng)科海纳、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷(fēn)发产(chǎn)品、量产并(bìng)大建(jiàn)产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛(sài)道已然(rán)开始(shǐ)拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披(pī)露(lù)的参(cān)数(shù)和性能(néng)来看，传艺钠电(diàn)的(de)钠电池与巨头(tóu)们不相上下，但宁德(dé)时代落(luò)地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动(dòng)车(chē)和低速(sù)电(diàn)动(dòng)车(chē)领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在(zài)岁末年(nián)初(chū)公告与中祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏(sū)新(xīn)能源、德博新能源签订项目合(hé)作或(huò)战略合(hé)作(zuò)协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投(tóu)资者问及客户(hù)情况时，公司都(dōu)以“目前订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及(jí)电动工具等多(duō)个领域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户(hù)的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与多(duō)名客户签(qiān)订(dìng)了(le)销售订单”“公司已与多(duō)家知名两轮电动车品牌开展送(sòng)样和合作意(yì)向洽谈(tán)等工作”等进行回(huí)复。至于具体(tǐ)的(de)客户名称和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落地正(zhèng)数倍级增长。上(shàng)海钢联新能源(yuán)事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目(mù)落(luò)地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数(shù)据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落(luò)地产(chǎn)能大幅增(zēng)加(jiā)已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电池落地(dì)的产能(néng)中(zhōng)可以实现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的(de)市场(chǎng)规(guī)模(mó)接(jiē)近40GWh。前期用于(yú)两轮车的(de)钠电(diàn)池不(bù)到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才会有较大比例的(de)替(tì)代。”汪(wāng)奇(qí)认(rèn)为，今年钠电(diàn)池只会小批量应用到多元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却十分(fēn)自信，其在调(diào)研记录中预(yù)测，预计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年(nián)钠电池(chí)市场的(de)绝大部分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动记录表

　　需要注(zhù)意(yì)的(de)是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而(ér)被推到(dào)台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳(tàn)价(jià)格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下(xià)跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电池(chí)能够(gòu)起到对锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不太可(kě)能(néng)成为主流。锂价一便(biàn)宜(yí)，就会让钠离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子(zi)技(jì)术一定要发展(zhǎn)，因为它(tā)是锂离子(zi)电池(chí)的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠(nà)电建设成(chéng)本接近，目前三元钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近(jìn)磷(lín)酸(suān)铁锂电池，高能(néng)量密度的(de)也(yě)接近(jìn)三(sān)元523电池。目(mù)前电(diàn)碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和(hé)钠电池成(chéng)本基本相当(dāng)；而由于(yú)锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电(diàn)池成本(běn)已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍(biàn)认(rèn)为(wèi)钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘(liú)继茂就告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完善后(hòu)，规模(mó)量(liàng)产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠(nà)离(lí)子电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂(lǐ)价(jià)格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且(qiě)随着技术(shù)不断(duàn)发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的(de)降本空间(jiān)有望进一步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化(huà)完成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸电(diàn)池的成本。但能量密(mì)度的限制，使得碳酸(suān)锂价格(gé)在15万以(yǐ)上(shàng)时(shí)，成熟(shú)后的(de)钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格(gé)在10万左右及以(yǐ)下(xià)时，钠离子电池在动(dòng)力领(lǐng)域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传(chuán)艺科(kē)技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业(yè)都言(yán)锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进(jìn)程。但随着(zhe)锂价持(chí)续(xù)下降，钠电池利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研记(jì)录中曾表示，公(gōng)司钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到(dào)客(kè)户(hù)的(de)价格(gé)比(bǐ)磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能(néng)消化之(zhī)外，市(shì)场还(hái)担(dān)忧传艺科技项目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发现，传(chuán)艺(yì)科技(jì)在投资(zī)上缺乏长远定力，临(lín)时“跳(tiào)票(piào)”甚至终(zhōng)止募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄(báo)型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改并扩产项目的(de)实(shí)施地(dì)点从(cóng)一厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该项目的实(shí)施地点(diǎn)变(biàn)更为重庆市合川(chuān)区工业(yè)园区核心区高阳路30号，实(shí)施(shī)主体则从(cóng)传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再(zài)生变。公司终止实(shí)施(shī)3D玻(bō)璃面板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资(zī)金全(quán)部投入轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技再融资，定(dìng)增募资(zī)6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿(yì)元用于年产(chǎn)18万平(píng)方(fāng)米中(zhōng)高端印制电(diàn)路板建设项目(mù)。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中(zhōng)的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由(yóu)江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路(lù)33号改建至(zhì)江(jiāng)苏(sū)省高邮(yóu)市(shì)经(jīng)开(kāi)区凌波路(lù)49号(hào)的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余(yú)募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于投入(rù)“钠离子(zi)电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更(gèng)募投(tóu)计划的地点、资(zī)金乃至项目，直接的(de)后果(guǒ)就是原有的投入(rù)打水飘、投资(zī)效率低(dī)下以(yǐ)及建(jiàn)成项目(mù)实际(jì)效(xiào)益与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产(chǎn)项(xiàng)目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售(shòu)收入(rù)2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目的(de)效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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