尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规(guī)律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一(yī)波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yò心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思u)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁(zào)动是(shì)计算(suàn)机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合(hé)业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的(de)算(suàn)力(lì)载体和基础。数据(jù)量和(hé)算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，相关(guān)领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防等终端心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思设备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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