昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯(bó)克希尔年(nián)度股东大会(huì)召开。

　　昨(zuó)晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日将满93岁(suì)的(de)巴(bā)菲特和(hé)老搭档、已经99岁(suì)的(de)芒格出席伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦年度股东大会(huì)的(de)问(wèn)答(dá)环节。

　　本次(cì)大会(huì)召(zhào)开时(shí)的(de)宏观(guān)背景颇不平静：美国银行业动荡不安，债(zhài)务上(shàng)限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危(wēi)险边缘，地(dì)缘政治冲突(tū)持续升(shēng)温，人工(gōng)智(zhì)能正带来(lái)一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思重大的(de)机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝(cháo)圣(shèng)”心(xīn)态而来的投资(zī)者们热切盼望聆(líng)听(tīng)“奥马(mǎ)哈先知”对(duì)大变(biàn)革时代的点评和投资智慧。

　　大(dà)会召(zhào)开前(qián)，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦发布一(yī)季度财报显示，第一季度净利润(rùn)355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿美(měi)元；第(dì)一季度营收853.93亿美(měi)元，去年同期为(wèi)708.1亿美元；第一季度投资和衍生(shēng)品(pǐn)收益为347.58亿美元，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支(zhī)持倒闭的硅谷银行“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特表示(shì)，在硅(guī)谷银行倒闭后(hòu)，监管机(jī)构必须做出赔偿所有储户的决(jué)定，因为(wèi)不这样(yàng)做可能会损害(hài)全球金融(róng)体系。

　　“这将是灾难性的，”巴(bā)菲特在回答一(yī)个问题(tí)时说，如果储户(hù)得不到(dào)补偿(cháng)，它给美国(guó)经济带来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国(guó)发生冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和(hé)芒格都(dōu)认为(wèi)，中(zhōng)美关系紧张对(duì)两国会(huì)造成不(bù)必要(yào)的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的(de)。我(wǒ)们(men)应该做的就是和中国和睦相处(chù)。美(měi)国应该(gāi)与中国大量(liàng)开展自由贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞争，但(dàn)一直(zhí)都需要判断(duàn)，如果没有对方回应，事情能有多大(dà)进步。两国都会有竞争力，都可(kě)以(yǐ)繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去(qù)几(jǐ)个月的波动可(kě)能是二战以来最厉害的一次

　　巴(bā)菲特表示(shì)，我们大部分的事(shì)业，在今年报(bào)告的营收都会比去年较低，这都是(shì)因为过去6个月经济(jì)的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特(tè)称，过去(qù)的这(zhè)几(jǐ)个(gè)月公司都经历了很多的波动，这可能是(shì)二战(zhàn)以来最厉害的(de)一次，二战(zhàn)的时候我们没有办法获得商(shāng)品(pǐn)、货物，但是这一(yī)次的波动来自于(yú)另外一个地方，他(tā)们可能(néng)在过去的(de)6个月中出现了存货过(guò)多的情况(kuàng)，这(zhè)不(bù)是(shì)说好像失业率、就业(yè)率(lǜ)的情(qíng)况造(zào)成的，但是现在的经济环境在这六个月已经非常不一样了(le)，而我们很(hěn)多的经(jīng)理人对(duì)于这种情(qíng)况感觉(jué)到比(bǐ)较惊讶(yà)，存货(huò)怎么会一下子那么多卖(mài)不出去(qù)。现在(zài)我们(men)才慢(màn)慢地让销(xiāo)售情况有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能(néng)已(yǐ)经结束”！巴菲特第一(yī)季(jì)度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一(yī)季度是股票的净(jìng)卖家。财报(bào)显示，伯克希尔出售(shòu)了价值132亿美元(yuán)的股票(piào)，仅买入了(le)28亿美元。净卖(mài)出104亿(yì)美元股(gǔ)票。

　　这些数据突显出，巴菲(fēi)特和他的(de)长(zhǎng)期(qī)得力助手查理(lǐ)·芒格认为，当期的(de)估值(zhí)没有吸引力。自(zì)今(jīn)年年(nián)初以(yǐ)来，该公司的现金储(chǔ)备增加了20亿美(měi)元，达到(dào)1306亿美元，为2021年(nián)底以来的最高(gāo)水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储(chǔ)加(jiā)息和(hé)经济(jì)放缓，投资者(zhě)应该(gāi)降低对股市(shì)回报的预(yù)期(qī)。

　　巴(bā)菲特对自己的企业(yè)做出(chū)了悲观的预(yù)测：好日子可(kě)能(néng)已经结束。这位亿万(wàn)富(fù)翁投(tóu)资者预计(jì)，随(suí)着经济低(dī)迷放缓，伯克(kè)希尔哈撒韦公司大部分(fēn)业务的收益(yì)今年将(jiāng)下降(jiàng)。因为(wèi)在过去6个月(yuè)左右的时间里(lǐ)，美(měi)国经济的“令人(rén)难以(yǐ)置(zhì)信的增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为经济健(jiàn)康状况的(de)代表，因为其业务范围广(guǎng)泛(fàn)，从铁路到(dào)电(diàn)力公(gōng)用事业和零售。巴(bā)菲特曾(céng)表示，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)公司的(de)成功归功于过去(qù)几十(shí)年美(měi)国经济的(de)惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特(tè)强调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出，阿(ā)贝(bèi)尔一定会(huì)继承我(wǒ)的(de)工作，但他还会与(yǔ)贾恩一起协商(shāng)，做最后的决策。公(gōng)司传承(chéng)在(zài)执行上并不是这么简单，管理(lǐ)伯克希尔可(kě)能不仅需(xū)要现在的这五个下一代(dài)领导(dǎo)人，而(ér)是更(gèng)多有能力的人。如果他(tā)们不能(néng)处理(lǐ)得当的话，他就不会将伯克希尔交(jiāo)给他(tā)们。他还补(bǔ)充，每一个公司(sī)的情况都不一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在(zài)伯克(kè)希(xī)尔内部(bù)都很支持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提问：美(měi)联储现有的(de)资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称(chēng)他不(bù)担心美联储(chǔ)，支(zhī)持美联(li一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思án)储压低通胀率的使命，他(tā)也(yě)不(bù)担心美联储的资产负债表，尽管(guǎn)打趣(qù)称“那是一(yī)个很大(dà)的数字，而我喜欢(huān)看这些大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美联储资产(chǎn)负债表从8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元，就让他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴(bào)涨，就像(xiàng)二战刚(gāng)结束时美(měi)国(guó)所经历的那样。对此芒格也(yě)持相同观点(diǎn)，称如果靠(kào)不断印钱(qián)来解决短(duǎn)期(qī)问题将会有负面(miàn)的(de)后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，美国没有其他地方可以(yǐ)像二叠纪盆地(dì)（permian）一样有(yǒu)这么多(duō)石油储(chǔ)备(bèi)。不过(guò)页(yè)岩油井的(de)衰败也很(hěn)快，开(kāi)井第(dì)一天可能产量(liàng)1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非(fēi)常(cháng)喜(xǐ)欢西方石油的管(guǎn)理(lǐ)层，对他们也很熟(shú)悉(xī)。西方石油做了很多好(hǎo)的事情，建了很(hěn)多新(xīn)井还能盈利(lì)。伯克(kè)希尔并不会购(gòu)买西方石油的控(kòng)股权(quán)，管理层(céng)已经很(hěn)棒了。未来(lái)不确定(dìng)是(shì)否会继(jì)续购买更多石油公司(sī)的股票，但对现在持股量很(hěn)满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取(qǔ)代(dài)美元(yuán)的储备货币地位

　　有投资(zī)者提问(wèn)：美国大批(pī)发债，美联(lián)储(chǔ)让债(zhài)务货币(bì)化，中国巴西沙特等都(dōu)在(zài)与美(měi)元(yuán)脱(tuō)钩，在(zài)这种环境(jìng)下，美元(yuán)的货币储备(bèi)地位(wèi)何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备(bèi)货(huò)币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美联(lián)储主席鲍威尔更了解(jiě)形势，但他无法控制(zhì)财政政策。谁都不(bù)知道(dào)，一种纸币能坚持用(yòng)多久才会(huì)失控(kòng)，尤其(qí)是(shì)在这(zhè)种货币是全球储备货币(bì)的时候。

　　巴菲特认为，美国(guó)要(yào)大(dà)举印钞很容易(yì)，但应(yīng)该非常小心(xīn)。如(rú)果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放出(chū)来，就很(hěn)难恢(huī)复，人们会对货币失去(qù)信任。

　　巴(bā)菲特称，无(wú)法(fǎ)预测会有什么(me)结(jié)果，反(fǎn)正不会(huì)是好结果。现在（大量发债(zhài)）是(shì)一个非(fēi)常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格(gé)说，在某些时候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒格在提到日本的货币政策和财政政策时说(shuō)，日本用日元做了(le)些奇怪的事。对(duì)于(yú)日(rì)本实(shí)施(shī)的经济(jì)政策，日本人(rén)应(yīng)该接受并作出应对。巴菲特补充说，如果日元是(shì)储备货币，那些事不可能发生。巴菲(fēi)特说，他(tā)佩服日本(běn)，日本有一(yī)个更有凝聚力的社会，但美国不应(yīng)该效仿日本。不断(duàn)印钞是(shì)疯(fēng)狂(kuáng)的(de)。

　　猪价持(chí)续低迷，国家研究启(qǐ)动第二批(pī)中央冻猪肉(ròu)收(shōu)储

　　今(jīn)年以来，在(zài)供大于需(xū)的市场(chǎng)格局下，我国生猪价格整体偏(piān)弱运行，期间(jiān)最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春节(jié)过(guò)后的猪价(jià)走势(shì)，记者查询上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波企稳(wěn)反(fǎn)弹，但(dàn)在(zài)涨至16元/公斤(jīn)后再次振荡(dàng)下(xià)跌，直至(zhì)4月(yuè)17日跌至今(jīn)年(nián)低点13.9元/公斤后(hòu)，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一(yī)假期前(qián)又略有回落。

　　在(zài)近期(qī)生猪(zhū)价(jià)格低位(wèi)运行的(de)情况下，国家发改委于5月(yuè)5日下午发(fā)布最新研究收(shōu)储的公告称，据国家发展(zhǎn)改革委监测，4月(yuè)24日(rì)—4月28日当周，全国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过(guò)度(dù)下跌二级(jí)预警区间。根据《完善(shàn)政府猪肉储备调(diào)节机制(zhì) 做好猪(zhū)肉市场保供稳价工作预案》规定(dìng)，国(guó)家(jiā)发改委会同有关部门研究适时启动年内第(dì)二(èr)批(pī)中(zhōng)央冻(dòng)猪肉储备(bèi)收储(chǔ)工作，推动(dòng)生猪价格尽快回归合理区间。

　　在国家发(fā)改委发声后(hòu)，生猪期货(huò)市场(chǎng)预期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货(huò)主力合约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场(chǎng)整(zhěng)体延续(xù)振荡下跌(diē)走(zǒu)势，价格无太大起(qǐ)色。徽商(shāng)期货生猪分析(xī)师尉秀接受(shòu)期(qī)货(huò)日报(bào)记者采(cǎi)访时表示，4月来生猪现货(huò)价格呈先跌(diē)后(hòu)涨再(zài)跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬，因(yīn)需求(qiú)缺乏明显利(lì)好，叠加散户逢高出栏心态增强，利空生(shēng)猪价格，猪价振荡回(huí)落并在(zài)4月17日逼近(jìn)春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入(rù)4月中下(xià)旬后，在(zài)相对较低的猪价下(xià)，市(shì)场心态(tài)开始(shǐ)转变，养(yǎng)殖端低价惜售情绪强、二(èr)育询(xún)盘增加(jiā)，支撑(chēng)价格止跌反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格的相对优(yōu)势也刺激贸易(yì)商从进口肉采(cǎi)购转向对国内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠(tú)宰企(qǐ)业(yè)分(fēn)割(gē)入库意愿(yuàn)加大，再叠(dié)加月底逢五一假(jiǎ)期备(bèi)货，猪肉终端(duān)需求有所(suǒ)好转，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后，较(jiào)高的成本导(dǎo)致生猪(zhū)二育(yù)入场转为谨慎，屠企(qǐ)分(fēn)割比(bǐ)例也有(yǒu)开(kāi)收敛，叠(dié)加月(yuè)末(mò)部(bù)分集团企业有(yǒu)提前出栏迹(jì)象，在缝节必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月(yuè)末价(jià)格再次回落，截(jié)至4月(yuè)28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期间，虽(suī)有节假日(rì)提振，但生猪现(xiàn)货价(jià)格平均也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨(zhǎng)幅(fú)，延(yán)续偏弱态(tài)势(shì)。申银万国期货农产(chǎn)品高级分析(xī)师徐盛告诉记者(zhě)，目前(qián)生猪处于需求淡季，同(tóng)时五(wǔ)一节前各(gè)养殖类(lèi)上市公司公布(bù)一(yī)季(jì)报显示其经营数(shù)据(jù)纷纷(fēn)亏(kuī)损，若猪价长期维持(chí)低迷，养殖企业(yè)超(chāo)预期去产能将对行(xíng)业的发展不利，容易(yì)导致猪(zhū)价的大起大落(luò)。在这个节点，国家发改委宣布(bù)收储，可以看出国家对生(shēng)猪养(yǎng)殖行业健(jiàn)康(kāng)发展的重视与(yǔ)呵护(hù)，有助于提(tí)振市场信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号(hào)释放下，本周五生猪(zhū)期货盘(pán)面随即作出反应走多。从收储本身看，不会带来(lái)实质性生猪需求(qiú)的增长。不(bù)过，倘若收储调(diào)控长期密集执行，叠加(jiā)二(èr)育等利(lì)多(duō)因素共振，或会给市(shì)场(chǎng)带来比较明(míng)显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格(gé)磨底(dǐ)何时结束？

　　五一节(jié)假日(rì)过后(hòu)，尉(wèi)秀(xiù)告(gào)诉(sù)记者，因生猪终端需(xū)求缺乏实质性利好，短(duǎn)期(qī)内猪价(jià)或延续低位区间振荡走势。

　　具(jù)体从(cóng)生(shēng)猪需求端看，尉秀表(biǎo)示(shì)，参考2020年至(zhì)2022年(nián)的屠(tú)宰数据，每(měi)年5月宰量均(jūn)有不同程度的提升，但也(yě)非猪(zhū)肉(ròu)季节性(xìng)消费(fèi)旺季。

　　从(cóng)供给端看，据国家(jiā)统(tǒng)计局最新(xīn)数据，截至今年(nián)一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出(chū)栏量处(chù)于近五年同期(qī)高位水平；生猪存栏4.31亿头，同(tóng)比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然(rán)今年(nián)一季度(dù)生猪存栏环(huán)比出现下(xià)跌，但(dàn)同比依旧增长(zhǎng)，并(bìng)处于(yú)近9年同期(qī)相对(duì)高位。

　　此外从生(shēng)猪产能变化来(lái)看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，据农(nóng)业部(bù)监测(cè)，2023开年以来(lái)，国内能繁母猪存栏已连续(xù)三个月下降，但下降(jiàng)幅度相当有限(xiàn)，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全(quán)国(guó)能繁母猪存(cún)栏量为4305万(wàn)头(tóu)，环比(bǐ)下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加2.90％，依然(rán)高于4100万头的正常(cháng)产能调(diào)控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构(gòu)数(shù)据，国内能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏自2022年11月开(kāi)始下滑(huá)，已经(jīng)连(lián)续5个月下滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同(tóng)期增(zēng)加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数据可以看出，生(shēng)猪产能有继续(xù)回调(diào)走势，但(dàn)截至3月降幅均有(yǒu)限(xiàn)。综(zōng)合来看(kàn)，当下产(chǎn)能基础依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈，并(bìng)没有出现能够驱动(dòng)周期上行(xíng)趋势(shì)的力(lì)量。”

　　展望(wàng)5月猪价(jià)，在尉(wèi)秀(xiù)看来，伴随着(zhe)猪价(jià)再次阶段性走低，二(èr)育(yù)补栏或会再次(cì)进场，带(dài)动猪(zhū)价走高；但今年二(èr)次育肥(féi)进出场节(jié)奏切(qiè)换加快，需关注(zhù)进出(chū)场节奏对(duì)猪(zhū)价的带动。此外(wài)受冬(dōng)季猪病等(děng)影响(xiǎng)，今(jīn)年2-3月有比较明显的小体重猪急(jí)抛，出栏量的提前透支(zhī)将在6月前后显(xiǎn)现(xiàn)，对期货LH2307盘(pán)面的利多(duō)影响或许在5月份有(yǒu)体现(xiàn)。总(zǒng)的(de)来看，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月，建(jiàn)议继续重点关注二次(cì)育肥(féi)、冻品入库及收储带(dài)来的情(qíng)绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲(sì)料养殖板块研究员宋从(cóng)志认为，短(duǎn)期来看，当前(qián)生(shēng)猪整体(tǐ)屠宰(zǎi)量仍维持高位，并高于去(qù)年同期水平，出栏体重(zhòng)虽有(yǒu)连续回落(luò)，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导(dǎo)致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年(nián)6月份以来(lái)能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在(zài)5月(yuè)份可能继续保持惯性增涨。但今年二(èr)季度开始生猪市场将逐步过度至季节性(xìng)旺季，因此生猪(zhū)近(jìn)端现货价格大概率已在(zài)慢慢(màn)接近(jìn)底部。

　　中长期来(lái)看，尉(wèi)秀表示(shì)，下半年是生猪需(xū)求(qiú)的旺(wàng)季(jì)，叠(dié)加能繁母猪的调减在(zài)下半(bàn)年会有一定(dìng)程度(dù)的体现，价格重心(xīn)或高于(yú)上半年，2023年全年猪价的高点有望(wàng)在下半年形成。

　　“我们(men)认为，上半年生猪供应压力最大的时间点有望逐(zhú)步过去，叠加经(jīng)济复苏、非瘟带(dài)来仔(zǎi)猪存栏的损(sǔn)失以(yǐ)及猪肉(ròu)收储，消费端恢复后下方现(xiàn)货(huò)价格(gé)空间有(yǒu)限并有望反弹。但考虑(lǜ)到2022下半年(nián)生(shēng)猪养殖利润偏(piān)高，能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏恢复，2023年(nián)生猪总体供应(yīng)有望(wàng)逐步增加，全年猪价重(zhòng)心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更(gèng)为关键。”徐盛建议，长期投资者可(kě)以在养(yǎng)猪(zhū)成本一带(dài)逐步择机入场(chǎng)买入生(shēng)猪2307合约，另外等(děng)反(fǎn)弹后逢(féng)高空2309合(hé)约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生猪期货(huò)2305合约(yuē)期现已在逐(zhú)步(bù)回归，2307及(jí)2309合约对2305旺(wàng)季升水(shuǐ)扩大，由于生猪期价目前整体估值不高，后续在收储(chǔ)加持下，期价(jià)存在继续往上(shàng)修(xiū)复(fù)的空间。建议投资者在(zài)交(jiāo)易上可(kě)从单边转(zhuǎn)为(wèi)观望(wàng)，边(biān)际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来(lái)的系统性风险。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思