北(běi)京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的(de)美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国(guó)10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短(长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技(jì)和(hé)金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的(de)非农就(jiù)业(yè)数据会让市(shì)场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人数(shù)超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实(shí)际利(lì)率有了明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美(měi)联(lián)储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波(bō)持(chí)续(xù)发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在(zài)短期提振美(měi)元指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率，从而(ér)打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和(hé)银(yín)行宣布被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但(dàn)消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来(lái)随着(zhe)经济(jì)下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续(xù)承压(yā)，避(bì)险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结(jié)束(shù)，官员(yuán)们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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