近日，国内上市(shì)交易的(de)4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工(gōng全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词)期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本期利(lì)息收入(rù)、投资(zī)收益、其他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本(běn)期公允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的(de)偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品期(qī)货基金(jīn)均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息(xī)在资本(běn)市(shì)场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之(zhī)巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个(gè)月国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hò全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词u)，需求端(duān)低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持(chí)续下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季(jì)度白银在(zài)初期(qī)两个月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随(suí)着(zhe)美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及金银比价(jià)的相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置。

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