自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将(jiāng)明星(xīng)基(jī)金经理们近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金披(pī)露旗(qí)下(xià)基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了(le)基金经理对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也(yě)用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革命，但(dàn)直言客观(guān)上当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择(zé)暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一(yī)季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最(zuì)大的(de)一只(zhǐ)——易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技(jì)等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另外，在区域(yù)分布上配置(zhì)的(de)更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要(yào)时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏(piān)低(dī)换手率，一季报(bào)的(de)重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化(huà)不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基(jī)金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾(téng)讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道(dào)，一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明(míng)显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年(nián)底这四(sì)只基金(jīn)的(de)头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推(tuī)出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优(yōu)势(shì)企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的(de)投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人(rén)的一点是，投资者可(kě)以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分(fēn)观察(chá)公(gōng)司的(de)发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分(fēn)析(xī)方法的(de)理解和对具(jù)体行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投(tóu)资(zī)者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投资(zī)，积(jī)累的重要性可(kě)能并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一(yī)生(shēng)，并(bìng)将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积(jī)累性就是这一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们(men)会参考全球(qiú)产业升级(jí)的经(jīng)验，持(chí)续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期报(bào)告(gào)并对财务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的(de)所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判这家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它(tā)的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一(yī)人包揽前三的基金经理刘(liú)格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出(chū)现(xiàn)在(zài)该(gāi)基金去年四(sì)季度(dù)末的(de)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了(le)下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预(yù)期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基(jī)金(jīn)的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度(xiàng)保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前(qián)市(shì)场的参(cān)与资金方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益(yì)预期(qī)的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会可羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度预见地加大。这对(duì)于投资人而(ér)言，在新信息的(de)处(chù)理(lǐ)上提高了(le)难度，短(duǎn)期内(nèi)基本(běn)面估值匹(pǐ)配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人(rén)生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到(dào)市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经(jīng)济整体温(wēn)和复(fù)苏(sū)，由(yóu)于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢(huī)复(fù)会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的(de)动(dòng)力(lì)不强，复苏(sū)力(lì)度相(xiāng)比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定(dìng)差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决(jué)策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关板块获得(dé)了边际资(zī)金的(de)巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了市场结构的(de)分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年(nián)一季度退出(chū)该基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一(yī)季度的第(dì)二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要(yào)供(gōng)应北斗关(guān)键器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了(le)积极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入(rù)预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最(zuì)终映(yìng)射到投资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投(tóu)资和(hé)人生一(yī)样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不(bù)断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了(le)更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持续(xù)恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就(jiù)能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的(de)希望(wàng)其能够早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来(lái)，金(jīn)域(yù)医学首(shǒu)次进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业(yè)务为核心的高科技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提(tí)供(gōng)领先的(de)医学(xué)诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季(jì)度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季(jì)度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进入了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策(cè)放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看(kàn)到是(shì)积极(jí)的因素正在发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的(de)重重困(kùn)难终将找到(dào)解决(jué)的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的(de)。未(wèi)来我们依然(rán)会(huì)致力于(yú)在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披(pī)露时(shí)反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测(cè)市场短期(qī)趋势(shì)的(de)可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带(dài)来的资本(běn)市场(chǎng)收益是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业(yè)板(bǎn)块变化(huà)不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置(zhì)没有大的(de)变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡(gòng)酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率(lǜ)环境大概率(lǜ)持(chí)续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)信心回(huí)升、超额(é)储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今(jīn)年(nián)大概率超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的(de)社融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金(jīn)融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多(duō)是流动性(xìng)问题(tí)，底层资产问题不(bù)大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出(chū)现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难(nán)度(dù)较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续(xù)关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们(men)可(kě)以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面。可以看到(dào)很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得(dé)更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多(duō)看看微观企业(yè)变化可以让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持(chí)合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。期(qī)待(dài)为(wèi)持有(yǒu)人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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