5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区(qū)间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下降外(wài)，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一是国产替代(dài)进(jìn)程不(bù)及预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不及预(yù)期；二(èr)是(shì)下(xià)游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不及(jí)预期(qī)，从而(ér)导致对(duì)半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下(xià)行(xíng)筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提(tí)升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的(de)股价其实是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随(suí)着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行(xíng)业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投资者(zhě)对(duì)板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理甚至(zhì)低估的(de)机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处(chù)于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类(lèi)历史经历了(le)三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工智能从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产(chǎn)力的(de)提升产(chǎn)生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息(xī)革命经(jīng)历(lì)了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移(yí)动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等(děng)方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处(chù)于新(xīn)一轮(lún)产业革命(mìng)爆(bào)发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如算(suàn)力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的(de)投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全(quán)的(de)强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核(hé)心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可(十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历kě)能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的(de)过程(chéng)中股(gǔ)价有可(kě)能波动较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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