金融界5月11日(rì)消息 央行今(jīn)日发布2023年(nián)4月份(fèn)金融数据。4月(yuè)末，广义货(huò)币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比增(zēng)长12.4%，增速(sù)比上(shàng)月(yuè)末低0.3个百分(fēn)点，比上年(nián)同期高1.9个百分(fēn)点。初步统计(jì)，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿(yì)元(yuán)。其中，对实体经济发(fā)放的人民币贷款增加4431亿(yì)元，同(tóng)比多增(zēng)729亿元；对实体(tǐ)经(jīng)济(jì)发(fā)放的外币贷(dài)款折合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减5524亿元(yuán)。其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)元(yuán)，非金融(róng)企业存款减少1408亿(yì)元(yuán)，财政(zhèng)性存款(kuǎn)增加(jiā)5028亿元，非银行(xíng)业金融(róng)机构存款增加2912亿元。4月(yuè)末，外币存(cún)款余额(é)8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少296亿美(měi)元(yuán)，同比少(shǎo)减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速(sù)评认(rèn)为(wèi)，M2同(tóng)比回落，主(zhǔ)因居民存款13个(gè)月(yuè)以来同比首(shǒu)次(cì)转(zhuǎn)为(wèi)减少(shǎo)，但更(gèng)可能重(zhòng)回(huí)表外资产(chǎn)，而非用于消费(fèi)，消费在二季度同样处(chù)于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以(yǐ)来首次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经(jīng)历了一季(jì)度的(de)爆(bào)发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)后，信(xìn)贷在(zài)4月明(míng)显回(huí)落。从结构上来看(kàn)，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期(qī)贷款有(yǒu)较强韧性。信贷回落可(kě)能(néng)是因为一季(jì)度透支了部分银行信(xìn)贷额度(dù)和(hé)企业信贷需求，而且4月地(dì)产销(xiāo)售也边际走弱。社融增速(sù)与上月持平，非标融资持续好转。M2增速(sù)在高基数下回落。

　　申万宏源申万宏(hóng)源认为，M2同比回落主(zhǔ)因(yīn)居民存款13个(gè)月以(yǐ)来同比首次(cì)转为减少，但更可能重回表(biǎo)外资产，而非用于消(6千克等于多少斤 6千克是多少磅xiāo)费，消费(fèi)在二(èr)季度同(tóng)样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同(tóng)比回(huí)落(luò)0.3个(gè)百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛(liǎn)0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源(yuán)于个人存款的流出(chū)而非企业活期存款大幅改善，和地产销售的再度转(zhuǎn)冷(lěng)有关。

　　4月份人民币(bì)存款大幅减少的问题(tí)，中信证券认为是季节性波(bō)动。因(yīn)为银(yín)行倾(qīng)向于(yú)让理财(cái)产品在季末(mò)到期，使资金(jīn)回流成存款(kuǎn)，以应(yīng)对考核，然(rán)后在下季初发(fā)行新的理财产品(pǐn)承(chéng)接。因此居民存(cún)款在季末季初常出现波(bō)动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百(bǎi)分点，或(huò)许(xǔ)反映了企业(yè)经营活跃(yuè)度有所提升。

　　招商宏观与中信证券看法较(jiào)为一致，招(6千克等于多少斤 6千克是多少磅zhāo)商宏(hóng)观(guān)表示居民存(cún)款减(jiǎn)少(shǎo)符(fú)合季(jì)节性(xìng)规律。在本月数据中(zhōng)，居民(mín)端出(chū)现了(le)新增(zēng)存款，新增贷款(kuǎn)同时收缩(suō)的情况。从历史规律来看，4月(yuè)及7月一般是(shì)居民存款减(jiǎn)少的(de)时点。以4月为例，今年1.2万(wàn)亿居民存(cún)款的(de)减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目(mù)前(qián)无法(fǎ)从4月数据得出(chū)类似居民加速偿还房贷等结论。

　　对(duì)于(yú)居民存款的(de)去(qù)向问题，申万(wàn)宏源分析认为4月居民存款减少更可能去向表外资(zī)产(chǎn)，而非消(xiāo)费领域。

　　对于4月的(de)信贷结构问题，招商宏观表示在放缓的(de)信贷投放中，结构特征依然明显。企业中长(zhǎng)期贷款贡献了新增信贷的(de)绝大部(bù)分，居民端中(zhōng)长期信贷出现收缩。这(zhè)种结构(gòu)特征反(fǎn)映(yìng)了居(jū)民端在前期(qī)购(gòu)房需求脉(mài)冲式(shì)释放后信心(xīn)仍然不(bù)足的情况。如果没有进(jìn)一步的政(zhèng)策支撑，不排除居民端新(xīn)增(zēng)信贷量会(huì)持(chí)续维持在(zài)低位。

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