大(dà)家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都(dōu)没出一直在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心(xīn)的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各(gè)地区各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于(yú)预期(qī)，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前(qián)我国经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住(zhù)房需求的支持，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还(hái)提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑(chēng)了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行，这是本轮(lún)美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比紫菜是不是海鲜增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部(bù)数(shù)据(jù)中心(xīn)测(cè)算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎(suì)片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫(fū)称(chēng)，乌克兰(lán)无(wú)人机试(shì)图发动袭击时普京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决(jué)定是为了(le)防止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时(shí)间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了(le)AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继(jì)续(xù)不断(duàn)改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的(de)预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处(chù)于全(quán)年第二个关(guān)键做多窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外(wài)部流(liú)动(dòng)性拐点明确，美国(guó)银行业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计(jì)对A股实(shí)质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今(jīn)年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季(jì)度业绩明(míng)显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密(mì)切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估(gū)值(zhí)水平(píng)不(bù)高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日(rì)虽(suī)受节(jié)假期间(jiān)的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等(děng)指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外(wài)处于多事(shì)之秋(qiū)，高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美国(guó)银(yín)行风险事(shì)件频发(fā)，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于(yú)再(zài)平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在(zài)于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们的(de)资源+重资产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道(dào)板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为(wèi)代表，节(jié)前(qián)1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延(yán)续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主(zhǔ)紫菜是不是海鲜要权益(yì)市场及(jí)原(yuán)油等(děng)大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度(dù)经济增速不(bù)及市场预期(qī)，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也(yě)表明国内(nèi)经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第(dì)一(yī)次长时间回撤(chè)，可(kě)以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和预(yù)期的(de)边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可能不会持(chí)续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫(yì)情后第(dì)一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经(jīng)济担(dān)心等(děng)因素，可能(néng)会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经(jīng)完成大部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但(dàn)中期(qī)的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和(hé)复苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合(hé)在经济偏(piān)弱、利(lì)率(lǜ)下(xià)行环境(jìng)下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美(měi)联(lián)储能够在5月(yuè)完成最后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起

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