如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄(qì)今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许(xǔ)多国际瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢(jì)市场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多(duō)的业内人(rén)士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现(xiàn)让日(rì)股变得(dé)吸(xī)引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到(dào)的(de)（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对日股的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入(rù)了日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多的(de)海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期(qī)低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了(le)越来越多(duō)平时不太关注日(rì)本(běn)市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融(róng)资押注高(gāo)股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日(rì)本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回(huí)归(guī)是日(rì)本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一(yī)定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rose瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢nberg表(biǎo)示(shì)，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美国的(de)这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市(shì)净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师(shī)预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投(tóu)资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和(hé)日(rì)本相(xiāng)对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然(rán)也对日(rì)股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大(dà)规模的(de)货(huò)币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢迫在(zài)物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本(běn)国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的(de)经济(jì)前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司(sī)治(zhì)理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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