金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年(nián)时间第(dì)一只实现(xiàn)资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的(de)私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下(xià)包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四(sì)大民(mín)营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他(tā)升(shēng)至(zhì)新华联集(jí)团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向东(dōng大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看)正式开(kāi)启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王销量做到(dào)湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他(tā)在(zài)白酒业(yè)首(shǒu)创了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人(rén)的福(fú)酒，金(jīn)六福(fú)。”很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广(guǎng)告(gào)投放量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速(sù)成为国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天(tiān)能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及(jí)湖南(nán)知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金东(dōng)集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖(mài)白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举成(chéng)为湖南(nán)省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富(fù)豪(háo)榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国(guó)糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛(tán)上(shàng)，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的(de)盛(shèng)初咨询董事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量(liàng)负增长、收入(rù)低增长或(huò)0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且(qiě)很可(kě)能(néng)刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费在疫(yì)情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借助(zhù)消费(fèi)恢复(fù)较快(kuài)。高端的恢复(fù)没有看到(dào)更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公司业绩(jì)会出现(xiàn)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋(qū)势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩(kuò)产能，但(dàn)销量在下降；二(èr)是名(míng)酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企业(yè)渠道(dào)重(zhòng)心下移(yí)，和(hé)地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看消失(shī)的主要是100块钱以下(xià)的(de)价(jià)位带，其原因在(zài)于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未来升级(jí)空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和(hé)节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)节(jié)前(qián)下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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