大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书记习近平主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更(gèng)好统筹国内国际两个(gè)大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复(fù)常态化(huà)运(yùn)行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得(dé)到缓解，经济增长好于(yú)预期，市(shì)场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济(jì)运行实现良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对刚性和改善(shàn)性住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳(wěn)步推(tuī)进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业(yè)景(jǐng)气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭(bì)并被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)的命运(yùn)。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测算，全(quán)国(guó)国(guó)内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种(zhǒng)部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无(wú)人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日(rì)程将(jiāng)照(zhào)常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发动袭(xí)击(jī)时普京不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采取(qǔ)回应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机(jī)，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决(jué)定是为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构(gòu)的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面(miàn)表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接(jiē)受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布(bù)局(jú)业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观(guān俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大)数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第二个关(guān)键做多窗口，财(cái)报季(jì)结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切低，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预(yù)期(qī)回归理性，经济内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将得(dé)到同比和高(gāo)频数(shù)据验证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确(què)，美国银行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济(jì)预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局(jú)医药(yào)、数字经(俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大jīng)济(jì)和“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对(duì)得(dé)当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述(shù)因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的(de)事(shì)件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置(zhì)市(shì)场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平衡期(qī)，低位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或(huò)好于预(yù)期方向(xiàng)，中期(qī)线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一(yī)波(bō)上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年(nián)主线，后(hòu)续或依据基本面去伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱(qū)动逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期(qī)场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大(dà)类资(zī)产波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要(yào)权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价(jià)格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增(zēng)速不(bù)及(jí)市场预期，美国银行业危机(jī)和两(liǎng)党债务(wù)上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外(wài)风险偏好(hǎo)有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧(jǐn)风(fēng)险不(bù)大(dà)，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内政策驱(qū)动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是(shì)震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第(dì)一次(cì)长时(shí)间回(huí)撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中的(de)第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高(gāo)频经(jīng)济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对经(jīng)济(jì)的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回(huí)升可(kě)能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术(shù)调整虽(suī)然可能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一(yī)轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后(hòu)续(xù)将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只(zhǐ)被(bèi)指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的(de)第五次(cì)大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一(yī)步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)有所缓和(hé)，将(jiāng)极大地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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