如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数(shù)进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　日股为何(hé)能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多的(de)海外投(tóu)资者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多(duō)平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国(guó)际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投(tóu)资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本(běn)市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗多年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的(de)底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积(jī)极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公(gōng)司正在(zài)回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达(dá)到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均(jūn)提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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