财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有关的一(yī)个重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做市商组成的(de)委员会一致(zhì)投票通(tōng)过(guò)了上述决(jué)议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没(méi)有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个问题(tí)的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有发生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名(míng)条款和担(dān)保条件(jiàn)，次级债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时(shí特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比)在2014年的(de)文(wén)件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发(fā)了大(dà)量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等于参(cān)考资产的面值减去违(wéi)约(yuē)后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生了信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的(de)CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在(zài)本周，瑞(ruì)银(yín)公(gōng)布(bù)了(le)接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部(bù)分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的(de)决定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成后加(jiā)入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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