大家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们(men)梳理一下重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会(huì)议(yì)，分析研究当(dāng)前(qián)经济形(xíng)势和经济工作。中共(gòng)中央(yāng)总(zǒng)书记习近平(píng)主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地区(qū)各部门(mén)更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全(quán)，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会(huì)全面(miàn)恢复(fù)常态化(huà)运行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当(dāng)前(qián)我国经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足(zú)，经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议还(hái)提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和银行终究(jiū)还(hái)是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并(bìng)被(bèi)接管收购的(de)命(mìng)运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接(jiē)管了(le)第一共(gòng)和银(yín)行，这(zhè)是本轮美(měi)国银行业危机中第四(sì)家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第(dì)二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无(wú)人(rén)机(jī)瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工(gōng)作日程将(jiāng)照(zhào)常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图发(fā)动袭(xí)击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥(ào)加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的(de)官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为(wèi)对(duì)乌方企(qǐ)图使(shǐ)用(yòng)无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预(yù)期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现统一，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能(néng)稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数(shù)据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点明确(què)，美(měi)国银行业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全(quán)年(nián)逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层(北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么céng)面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个(gè)关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济和(hé)“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二(èr)季(jì)度有望持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握(wò)再布局(jú)机会；短期结构上关注在低(dī)位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于(yú)预期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业(yè)重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢(gāng)铁）资(zī)源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在展现出成为未(wèi)来(lái)经济(jì)增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较(jiào)节前明(míng)显提升。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个(gè)月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产(chǎn)表(biǎo)现来(lái)看，全(quán)球主要权益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明(míng)海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场(chǎng)预期，美(měi)国(guó)银行业(yè)危机和两党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也(yě)促使美(měi)联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数(shù)据，国内(nèi)服(fú)务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍(réng)处(chù)于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策(cè)驱动的(de)数字经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下(xià)行的(de)，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛(niú)市第(dì)一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤(chè)，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经(jīng)济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还(hái)出现(xiàn)了(le)2个月的(de)底部(bù)震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场对经济的判新(xīn)偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济(jì)数据最容(róng)易恢(huī)复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场的(de)战术调整虽(suī)然(rán)可能已经(jīng)完(wán)成大部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应(yīng)对短期(qī)迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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