A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的(de)乌(wū)龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势左眉毛有一根特别长是什么意思？ng>。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价(jià)值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值(zhí)之首，得(dé)益于(yú)当(dāng)时基建(jiàn)大发展时(shí)期(qī)，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来(lái)源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概(gài)念(niàn)加持(chí)，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析(xī)认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态(tài)度能一定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也预(yù)示(shì)着市(shì)场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担(dān)当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等(děng)多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出(chū)的(de)是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承担(dān)“提速降费”的(de)责(zé)任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期(qī)的(de)结束，中国移(yí)动此(cǐ)前(qián)表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入(rù)下(xià)半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。