在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三(sān)个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益(yì)定(dìng)开(kāi)基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基(jī)金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家(jiā)基金公司发布(bù)公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年(nián)定期开放(fàng)基(jī)金最(zuì)近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行基(jī)金(jīn)财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每(měi)个开放期最后一个开放日的(de)申购(gòu)、赎(shú)回或(huò)转换业务申请确(què)认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低(dī)于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程(chéng)序(xù)后终(zhōng)止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即(jí)将(jiāng)到(dào)期的主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计复权(quán)净(jìng)值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金集(jí)中申赎影响，基(jī)金的投(tóu)资策略可(kě)能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从(cóng)近三月即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)的(de)定期开放(fàng)式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司(sī)而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既(jì)可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑(bēi珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗)，有利(lì)于基金(jīn)公(gōng)司长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也(yě)表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热时(shí)容易(yì)出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的(de)管理规模(mó)要求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部(bù)门机(jī)构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并(bìng)通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不(bù)及预期(qī)，近(jìn)一年新成(chéng)立的(de)定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗jī)金表现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态(tài)会受(shòu)到一定程度的(de)影响，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打击投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率(lǜ)持续(xù)上升的(de)话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基(jī)金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)也受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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