尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)来(lái)看，每年(nián)四月份(fèn)到(dào)九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗(chuāng)口期(qī)的(de)到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与(yǔ)价(jià)，给相关(guān)电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日(rì)研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量(liàng)需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模(mó)型和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明(míng)确(què)，估(gū)值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力(lì)需求(qiú)爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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