财联社记者近期(qī)从行业内了解到，信(xìn)贷(dài)市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行出现了(le)贷(dài)款最优惠利率与(yǔ)同(tóng)期(qī)理(lǐ)财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷(dài)最低已经到(dào)年化(h不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友uà)3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比(bǐ)较难(nán)。房贷和(hé)前十年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日(rì)，不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友中部一家(jiā)大(dà)型城商(shāng)行相关负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情(qíng)况并非(fēi)个案。4月26日(rì)，财不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友联(lián)社记者向兴(xīng)业、广发(fā)等(děng)多家银行了解到(dào)，当(dāng)前抵押(yā)贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍(réng)在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新发(fā)了(le)661款(kuǎn)理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子负责(zé)人(rén)对(duì)财联社(shè)记者表(biǎo)示，正(zhèng)常情(qíng)况下贷(dài)款(kuǎn)利率要高于理财收(shōu)益，否则(zé)会形(xíng)成套利空间。近(jìn)期出现的收(shōu)益率倒挂(guà)的情况的确多年来少见。这种情(qíng)况本质上反映实体经济需求不(bù)足，资金可能在金融市(shì)场空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的(de)理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金中夏对外表示，人(rén)民(mín)银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措施(shī)做好金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是降(jiàng)低(dī)实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计数(shù)据发布会上公布(bù)的(de)数据(jù)显示，3月份(fèn)银行体系新(xīn)发(fā)企业(yè)贷加权平均(jūn)利率(lǜ)同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所表述(shù)，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银(yín)行(xíng)体系新发(fā)企业贷款加权平均利率水平，并(bìng)没有考(kǎo)虑区(qū)域(yù)差异。财(cái)联社记者(zhě)注意到，在部分(fēn)资金充(chōng)裕的一(yī)线城市利率水平下沉更快，比如央行(xíng)营管(guǎn)部早在2月(yuè)份(fèn)即表(biǎo)示，去年(nián)12月份，北京(jīng)地区新发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际(jì)最(zuì)新报告分(fēn)析认为，一季度的贷(dài)款需(xū)求非常(cháng)好，央行今年一季度公布(bù)的贷款需求(qiú)指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但(dàn)最(zuì)近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期票据转贴现利(lì)率下降，表示银(yín)行贷(dài)款需求(qiú)较(jiào)差，需要购买票据来填(tián)充(chōng)贷款额(é)度(dù)。

　　与新发放贷(dài)款市场(chǎng)当(dāng)前的不(bù)景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收(shōu)益率却(què)在节节回(huí)升。普益(yì)标准(zhǔn)数(shù)据(jù)显示(shì)，截至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的(de)44.03％。理财(cái)公司存续(xù)开放式固收(shōu)类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现金管理类产品(pǐn)）的近1个月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数(shù)据显示，4月(yuè)24日封(fēng)闭式理(lǐ)财(cái)平均基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已恢复(fù)至去(qù)年12月水(shuǐ)平(píng)；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期(qī)AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利(lì)差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与新(xīn)发理财产品(pǐn)收益率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率(lǜ)也不占(zhàn)优。普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理(lǐ)财产品中，开(kāi)放式产品平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利(lì)可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对记者表示，当前新发(fā)贷款利(lì)率和理财收益率之间出(chū)现倒挂是多(duō)年来罕(hǎn)见的情况。部分人士(shì)认为，应该警惕当前非对(duì)称利率(lǜ)政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套(tào)利”空(kōng)间的(de)可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师刘银平对财联社(shè)记者表示，理(lǐ)财产(chǎn)品收益率超过(guò)银(yín)行(xíng)贷款利率，可(kě)能(néng)会(huì)给(gěi)部分客户钻空子的机会，从(cóng)银行那里获(huò)取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿(ná)去购买(mǎi)收益率更高的理(lǐ)财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不(bù)过刘(liú)银平(píng)认为(wèi)，目前(qián)理财(cái)产品业(yè)绩比较(jiào)基准不代表实(shí)际收益率，净(jìng)值(zhí)是不断波(bō)动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示(shì)，理财(cái)收(shōu)益与(yǔ)金融市场利(lì)率相对应，出现倒挂的情(qíng)况主(zhǔ)要(yào)是即期的贷款(kuǎn)利率(lǜ)与发行当期定(dìng)价的理财收益率的差异，在(zài)市场利(lì)率快速下行的时容易出现这种(zhǒng)收益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续(xù)下行，意味着当(dāng)期(qī)发行(xíng)的理财产品的收益率会同步下降。从这一个角度(dù)来(lái)看，未来一段时(shí)间的(de)理(lǐ)财产品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士的(de)认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商行(xíng)广州分行负责(zé)人对财(cái)联社表示(shì)，该行已(yǐ)经关(guān)注(zhù)到理(lǐ)财收益和(hé)存贷款利(lì)差的情况，理财(cái)与贷款利率差距过(guò)大必然引发资金空(kōng)转(zhuǎn)套(tào)利，这与货币(bì)政(zhèng)策初(chū)衷(zhōng)不符。估计(jì)下一步理(lǐ)财产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子(zi)负责人对财联(lián)社记者(zhě)表示，考虑到理财(cái)产品底层资产大(dà)多数为债券，而债(zhài)券市场发行人大多是(shì)大型企业，理论上其收益率比个贷是(shì)要(yào)低一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个人(rén)的信用等级比大型企(qǐ)业要低，所以个(gè)贷的定价(jià)理论上要比理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)高(gāo)才对。现在(zài)出现个(gè)贷定价和理(lǐ)财(cái)产品持平，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说(shuō)明个人部(bù)门当前的(de)信贷需求不足，没有什么人想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕(hǎn)见的(de)情况。”该负(fù)责(zé)人(rén)表示(shì)。

　　该(gāi)人(rén)士同样认为，如果贷(dài)款定(dìng)价持续下行未来新(xīn)发理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是(shì)一致的，新发的收益率未(wèi)来会下来，近期整体的趋(qū)势也是这样。一些(xiē)存量的产品年化收益率(lǜ)近(jìn)期大幅上行，主要是因为(wèi)底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存(cún)款利率进一(yī)步下行

　　受访银(yín)行人士对财联(lián)社(shè)记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状，也(yě)是有关方(fāng)面(miàn)不断出手(shǒu)规(guī)范存款利率(lǜ)的核(hé)心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商行负责人对记(jì)者(zhě)表示，在贷款定价上不去的情况下(xià)，未来(lái)存(cún)款利(lì)率持(chí)续下行应该是大趋势，否则银行(xíng)净息差承(chéng)受(shòu)的压力将是巨大(dà)的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理财(cái)波(bō)动的影(yǐng)响(xiǎng)还没(méi)完全消除，很多(duō)客户(hù)的资金还(hái)没有出来(lái)，都压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确认(rèn)，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的(de)可能性和(hé)空间，银行息(xī)差水(shuǐ)平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截至3月(yuè)末(mò)，该行净利(lì)息收(shōu)益率和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最(zuì)新研(yán)报认为，未来存(cún)款(kuǎn)市场成本管控仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是(shì)重(zhòng)要抓手。其预(yù)计(jì)，后续对于存款定价自律(lǜ)管理的手段包括但不(bù)限于以(yǐ)下三(sān)个方(fāng)面。首先，协(xié)定存款、通知存款等创(chuàng)新类活(huó)期(qī)存款有可能将(jiāng)纳入自律机制管理(lǐ)。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对这(zhè)类产(chǎn)品比照活期存(cún)款进行规(guī)范；其次，同业存款套壳(ké)协议存款需(xū)继续纠正(zhèng)；最后(hòu)，期权(quán)价值(zhí)过(guò)低(dī)的“假”结(jié)构(gòu)性存款仍须规范(fàn)，后续或将结构性存款(kuǎn)的(de)（保(bǎo)底收(shōu)益+期权价值）合计同(tóng)时纳入自律机(jī)制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队(duì)测算认为，如果全部(bù)企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企业(yè)活期存款成本率加权(quán)平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市(shì)银行(xíng)营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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