北京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)先生(shēng)，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来自(zì)全(quán)球投资(zī)者5个多(duō)小时的(de)互(hù)动(dòng)提问。

　　在(zài)这次(cì)股东(dōng)会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这(zhè)是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三(sān)个阶段的(de)交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩(jì)对(duì)卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了(le)“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权(quán)提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品很难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下(xià)应披露(lù)的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们(men)已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代(dài)表他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如(rú)何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中(zhōng)的占比超过了(le)能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白(bái)消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消费(大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看fèi)者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的(de)预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组(zǔ)合(hé)的(de)35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说(shuō)明，在他看来台积(jī)电是世(shì)界范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要的(de)公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年(nián)后也(yě)不(bù)会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国(guó)的(de)芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公(gōng)司参与了(le)亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的(de)工作(zuò)，我不想要那么(me)多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解决不可(kě)能(néng)的(de)问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用(yòng)汽(qì)车公司1932年的(de)年(nián)度(dù)报告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的(de)汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人(rén)的(de)行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操(cāo)作程度非常高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等领域都有新的(de)改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不(bù)断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多(duō)机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的(de)公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会(huì)带来(lái)怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款保险公司的(de)限额是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会(huì)让债务上(shàng)限导(dǎo)致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存(cún)款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银(yín)行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储(chǔ)解决(jué)不了(le)财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履行其职能(néng)。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代(dài)价(jià)。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们购买(mǎi)了(le)最初所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法预计宏(hóng)观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如(rú)果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必(bì)须落(luò)在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一(yī)个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多(duō)银行(xíng)，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任何其他(tā)货币(bì)能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比我(wǒ)们(men)更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能完全控制我们的(de)财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生(shēng)的(de)时(shí)候，并没有人(rén)知道需要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决问题，而直到(dào)它(tā)失控(kòng)。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是(shì)自(zì)己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可(kě)保险已(yǐ)经是(shì)一(yī)家(jiā)技(jì)术(shù)公司，但在我们(men)看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需(xū)要(yào)做(zuò)的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得(dé)非常好，这(zhè)背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一年(nián)的(de)保险准备金，其次一季度还是(shì)汽(qì)车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的(de)商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队的运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方面的(de)挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问(wèn)题。我们的(de)团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁(tiě)路的长期(qī)运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成为一个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商(shāng)业决(jué)定时成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为(wèi)股东的份(fèn)额(é)，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿(yì)美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关(guān)于(yú)是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现(xiàn)金(jīn)充满信心(xīn)？巴(bā)菲特(tè)回答道(dào)，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的(de)、真正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美(měi)元的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们(men)收购的(de)机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资(zī)金。但我(wǒ)们(men)的(de)股东可能(néng)会(huì)把股(gǔ)票卖得(dé)太(tài)便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防御能力(lì)之间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足(zú)百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格的主要(yào)价值是(shì)可(kě)以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管(guǎn)理(lǐ)更多(duō)的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出(chū)最终决定的那个(gè)人。未(wèi)来我们还(hái)需要(yào)更多的(de)优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让他们(men)接替我们(men)做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日(rì)本，并参观五大(dà)商(s大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看hāng)社。“我去(qù)那(nà)里(lǐ)的(de)部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看)企(qǐ)业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希(xī)望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的机会(huì)。它们是(shì)一些令人难以置信(xìn)的(de)投资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产而(ér)非负(fù)债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会比大(dà)部(bù)分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非常(cháng)优(yōu)秀的回(huí)购计划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益处，如果资(zī)本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么(me)不(bù)通过(guò)回购(gòu)来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行(xíng)动，人(rén)生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你可(kě)以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财(cái)产规划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于(yú)孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的(de)成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们(men)的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会(huì)很难(nán)更改，我认为(wèi)这是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动(dòng)；要活(huó)到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积(jī)极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一(yī)些非(fēi)常有说服力的(de)话，告诉我我在过(guò)去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热(rè)爱的(de)工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本书在其(qí)领(lǐng)域(yù)里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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