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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一步(bù)提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称(chēng)，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前还(hái)不(bù)清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处(chù)于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代(dài母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施机构之(zhī)间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通的(de)机(jī)制安排(pái)，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易(yì)品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者为符合人(rén)民银(yín)行要求(qiú)并完(wán)成内地银行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外(wài)机构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算(suàn)公(gōng)司的清(qīng)算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸公司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关(guān)规定(dìng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加(jiā)息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加息周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同(tóng)时(shí)，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价(jià)格在(zài)假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一(yī)季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和毛(máo)利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据(jù)显示，假期(qī)前三天(tiān)日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)端消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪(xù)，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的(de)利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对(duì)盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国(guó)内疫(yì)情(qíng)防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价(jià)差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于(yú)历史(shǐ)较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需双重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力(lì)下降(jiàng)，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库(kù)必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多(duō)因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的任何(hé)可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压(yā)力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市(shì)场预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用。

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