射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠(dié)加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片(piàn)业务以外(wài)的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期(qī)等多(duō)个(gè)知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及(jí)模组(zǔ)的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机(jī)品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行(xíng)高(gāo)额(é)研发(fā)投入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效(xiào)应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(y敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思uán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中(zhōng)数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧(huì)智(zhì)微的(de)近(jìn)两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的(de)红杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报(bào)1.敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货(huò)量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由于(yú)智能手机(jī)的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股(gǔ)的(de)射(shè)频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的(de)价(jià)格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还(hái)增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能(néng)再(zài)卷价格(gé)，进一(yī)步压低了(le)自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个(gè)射(shè)频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地(dì)及(jí)上海(hǎi)和(hé)广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以(yǐ)及(jí)补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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