5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南(nán)方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增(zēng)幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代(dài)进程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年(nián)看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮(lún)周期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的(de)持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看好半(bàn三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期(qī)视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估(gū)的机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质(zhì)的(de)公司处于历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息(xī)革命(mìng)经(jīng)历了(le)个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期(qī)的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能(néng)带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置(zhì)的(de)主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化(huà)为(wèi)主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非(fēi)常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科(kē)技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实(shí)的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的(de)充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续(三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积xù)半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注(zhù)景气(qì)度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的(de)过(guò)程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要(yào)结(jié)合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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