5月(yuè)以来，港(gǎng)股市(shì)场仍在持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内(nèi)收(shōu)益(yì)告(gào)负，但(dàn)资(zī)金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新(xīn)高。如(rú)广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份(fèn)额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额(é)更(gèng)是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)，具(jù)备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再(zài)创(chuàng)新(xīn)高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显(xiǎn)，且再(zài)创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也(yě)实现倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份(fèn)额(é)增幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并继(jì)续蝉联(lián)市场规模(mó)最大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品(pǐn)业绩(jì)来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来(lái)港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬(xún)之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指数(shù)在同日(rì)创下年(nián)内收(shōu)市新低；而整体看，5月(yuè)港(gǎng)股市场(chǎng)跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波(bō)动下跌(diē)，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析(xī)系受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，海外核(hé)心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的债务违约风险也(yě)对市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部(bù)分内地互联(lián)网以及新经(jīng)济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了制造(zào)设备(bèi)管制(zhì)措施，加大了市(shì)场对于(yú)国内科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近期(qī)波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资(zī)金面两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫(yì)后复苏(sū)有较高的预期(qī)，“从(cóng)春节前后(hòu)的(de)复苏情况，我们确实看到(dào)由于线下场景的(de)修复(fù)，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国(guó)内经(jīng)济复苏kind用法固定搭配，kind用法总结预(yù)期开始修正，整体盈(yíng)利(lì)端预期有(yǒu)所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流动性(xìng)的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示，海外对(duì)于暂停加息的(de)节(jié)奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的(de)关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国(guó)内市场，而(ér)流(liú)动性(xìng)与海外流(liú)动性相关度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱关系的(de)直(zhí)接(jiē)反馈，“放(fàng)开国门(mén)之后(hòu)我们(men)预期中国经(jīng)济向上，美国(guó)经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结果中(zhōng)美两边(biān)的状态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会(huì)发生的，在这个(gè)过程中的波(bō)折就对应着(zhe)人(rén)民(mín)币汇率和港股的(de)大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但(dàn)多位业内(nèi)人(rén)士认为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创新(xīn)药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机影响和主要(yào)经济体政策变(biàn)化扰动(dòng)，今年以来港股持续(xù)回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外(wài)流(liú)动(dòng)性压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来港股资金面或有机会(huì)得(dé)到改善，结合(hé)当前(qián)的低估值水平，港股吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动(dòng)较大且回调较(jiào)多的细分板块或许是值(zhí)得关注的(de)方(fāng)向，例(lì)如恒(héng)生(shēng)科(kē)技(jì)以及港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药等，若未来(lái)市场进一(yī)步(bù)回暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消(xiāo)费(fèi)复苏或(huò)者(zhě)更能调动(dòng)市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资者通过定投分(fēn)散参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符(fú)合未(wèi)来市场的(de)表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人工智能有望(wàng)成为全球(qiú)投资的主线，推动(dòng)了(le)中美股市的表(biǎo)现，未来人工智能应用或利(lì)好科技相关细分(fēn)领域。其次(cì)，港股创新(xīn)药是国内医药(yào)领域(yù)长期具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的(de)占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需(xū)要(yào)更多更先进的疗法和(hé)创新药，长期投(tóu)资价值值得关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费行业(yè)也有望上行。因为目前我国经济总量数据回(huí)暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远发展的确定性增强，居民可支配收入(rù)增加，消费信心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以机(jī)构和外(wài)资为主导(dǎo)的市场，因(yīn)此(cǐ)海外经济数(shù)据(jù)对港股资金(jīn)面会产生较大(dà)影响。在当前(qián)流动性(xìng)持续承压和较(jiào)弱的国际宏观环境背(bèi)景下(xià)，短(duǎn)期(qī)港股或是震荡(dàng)行情，投资(zī)者可以(yǐ)关注高(gāo)稳(wěn)定(dìng)性且(qiě)具备估值性(xìng)价比的标的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预(yù)期更强或者美国经济下滑比预(yù)期(qī)更(gèng)快这二者中任一情景发生甚至同(tóng)时(shí)发(fā)生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中融基(jī)金(jīn)进一步指出，可以(yǐ)先(xiān)重点关注运(yùn)营商(shāng)等(děng)高股息资(zī)产(chǎn)，而随着市场预期更(gèng)进(jìn)一步强化，可(kě)以更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股的性价比与成(chéng)长的确(què)定性(xìng)。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场具(jù)备(bèi)一定的(de)投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然(rán)位(wèi)于(yú)历史偏低水平。从基本面角度来说(shuō)，他们认为国内经济的复苏节奏可(kě)能(néng)大(dà)概率(lǜ)是(shì)一(yī)波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)kind用法固定搭配，kind用法总结市场已经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐(zhú)步上修。而从(cóng)流动性(xìng)角度来(lái)看，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判(pàn)断(duàn)，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周(zhōu)期(qī)受益于国(guó)内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药(yào)等板(bǎn)块(kuài)仍然值(zhí)得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比较高(gāo)，受国内及海外(wài)多重因(yīn)素影响，市(shì)场整体波动性较(jiào)大(dà)，建议投(tóu)资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定投的方式投资于港股市场。

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