5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在差(chà)距，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能(néng)不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升(shēng)属性(xìng)的环(huán)节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的(de)构成(chéng)央国企对(duì)资(zī)产回(huí)报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入(rù)力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副(fù)总监(jiā饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃n)、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初(chū)半(bàn)导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因(yīn)素(sù)引起行(xíng)业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者(zhě)对(duì)板块价值(zhí)的(饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃de)肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士(shì)也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一(yī)方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合(hé)理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是(shì)以能源为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第三次(cì)是信息(xī)为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力(lì)的(de)提(tí)升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息(xī)革命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全(quán)面影响人(rén)类社(shè)会。当前(qián)仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最(饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃zuì)为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了(le)新(xīn)的(de)投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料(liào)国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到(dào)下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对(duì)于科(kē)技(jì)安全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了(le)坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研(yán)半导体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进(jìn)，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基(jī)本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较(jiào)大(dà)，要(yào)结合基本(běn)面变化综合(hé)判(pàn)断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调(diào)仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃