大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在(zài)加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济(jì)形势和经(jīng)济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近平同志(zhì)为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个(gè)大局(jú)，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防(fáng)控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于(yú)预期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动(dòng)高(gāo)质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住(zhù)房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在(zài)超大特大(dà)城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购的命(mìng)运(yùn)。美国加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮(lún)美(měi)国银行(xíng)业危机中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国历史(shǐ)上第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道(dào)，当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和(hé)特种(zhǒng)部(bù)队及(jí)时采取行动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这两架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统(tǒng)普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程(chéng)将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无(wú)人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩(pèi)斯(sī)科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间(jiān)和地点采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是为(wèi)了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当(dāng)地时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马(mǎ)议员(yuán)米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对(duì)乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无(wú)人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比(bǐ)4月继(jì)续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全(quán)年第二个(gè)关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频数据验证；外(wài)部(bù)流动性拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐72小时是几天，72小时是几天几夜季(jì)改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构(gòu)性亮(liàng)点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实(shí)市(shì)场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一(yī)季度业绩明(míng)显改善(shàn)，且(qiě)在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需(xū)要(yào)密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日(rì)虽(suī)受节假期(qī)间的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用(yòng)过于(yú)谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期(qī)与复苏(sū)链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军(jūn)工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常(cháng)，短期(qī)政策和业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业(yè)或(huò)更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核(hé)心资(zī)产、海外映射的科(kē)技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合(hé)短期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出成为未(wèi)来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明(míng)显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产波动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄(huáng)金价(jià)格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市(shì)场(chǎng)预期(qī)，美国(guó)银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当前经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数(shù)字(zì)经济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年(nián)底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数(shù)的(de)第一次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市(shì)第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中(zhōng)的第一次战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和(hé)结(jié)束的(de)拐点(diǎn)，均(jūn)与高(gāo)频经济指标和预期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时(shí)间是(shì)3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一(yī)下降(jiàng)背后我们(men)认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济(jì)担心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难(nán)超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一(yī)次72小时是几天，72小时是几天几夜市场的战术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情，高(gāo)股息组合(hé)在经(jīng)济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道(dào)的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能(néng)够(gòu)在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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