在股市高点成立(lì)的主动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基金密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行(xíng)业(yè)内人(rén)士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规定，公司旗(qí)下(xià)主动权(quán)益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出(chū)现触发基(jī)金合(hé)同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清(qīng)算程序(xù)，无(wú)须召开基(jī)金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放期最后一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的基金份额(é)持(chí)有人(rén)数量不(bù)满200人(rén)或者基金资产净值低(dī)于(yú)五千万元，基金管理人(rén)在(zài)履行相(xiāng)关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达到33.3一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月3％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而(ér)言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策(cè)略可(kě)能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基(jī)金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在(zài)关系(xì)。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的(de)定期(qī)开放式(shì)基(jī)金来看，多数成一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而(ér)言(yán)，权益市(shì)场高(gāo)点时(shí)基(jī)金发行相对容(róng)易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点(diǎn)入市(shì)就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基(jī)金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发(fā)行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投(tóu)资者利益，也可以树立(lì)基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的(de)整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同的投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的(de)基(jī)金(jīn)收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容(róng)易(yì)出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较(jiào)大规(guī)模(mó)给基金经理带(dài)来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且(qiě)短期(qī)快(kuài)速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高的管理规(guī)模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多(duō)投(tóu)资机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控制在(zài)基(jī)金经理能力(lì)范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心(xīn)态会(huì)受(shòu)到一(yī)定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能(néng)打击投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更(gèng)好施展投资(zī)决(jué)策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投(tóu)资者频(pín)繁(fán)交易(yì)等方面具(jù)有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波(bō)动(dòng)影响，跌(diē)破净值(zhí)也是(shì)正常现象。一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月>

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)定开基金(jīn)发行时(shí)，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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