昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门(mén)会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业的压力可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银(yín)行业危(wēi)机(jī)的(de)信贷环(huán)境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加息(xī)25个(gè)基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预(yù)计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率前(qián)景敏感的(de)两年期(qī)美债(zhài)收益率(lǜ)迅速(sù)远离他(tā)讲话前所(suǒ)创的两个月来(lái)高位，一度较高位回落(luò)超过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低，加速跌离(lí)周四(sì)所创(chuàng)的3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低(dī)走(zǒu)，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本(běn)周基(jī)本金属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平(píng)一周前水平，都(dōu)止住四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在(zài)连涨两(liǎng)周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点(diǎn)，有(yǒu)最(zuì)新消息(xī)称，美国白(bái)宫谈(tán)判代表已抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续(xù)进行(xíng)债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北(běi)京时间今天上(shàng)午重返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动(dòng)用(yòng)宪法(fǎ)第14修(xiū)正(zhèng)案来绕(rào)开债务上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的(de)增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美国财政(zhèng)部现金余额(é)截至5月18日进(jìn)一(yī)步(bù)降至573亿(yì)美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财(cái)政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别：美(měi)国(guó)通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力可能(néng)无(wú)需(xū)继续加息

　　当地(dì)时间(jiān)周五(wǔ)（北(běi)京时间(jiān)今天凌晨），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同时发(fā)表鸽(gē)派(pài)信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条(tiáo)件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造(zào)成(chéng)的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高(gāo)的水平(píng)就能成(chéng)功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进步，政策立场现在是对经济(jì)增长具(jù)有限制性的。做(zuò)太多与(yǔ)做(zuò)太少(shǎo)的风险正变(biàn)得更加平衡(héng)。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的(de)效应滞后(hòu)，以及近期银行业压力(lì)导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联储有能力(lì)观(guān)察更多数(shù)据和未来前景(jǐng)的演变，然(rán)后(hòu)再决定(dìng)可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季度经济(jì)预测(cè)的准确度通常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是(shì)“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继(jì)续(xù)深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境(jìng)不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院能(néng)化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘(pán)面出现较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外(wài)，本周检修量增(zēng)加(jiā)，库存依旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系(xì)也存在(zài)一(yī)定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期(qī)价格(gé)松动(dòng)，中下(xià)游(yóu)的备货情(qíng)绪出(chū)现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了较为(wèi)明显的下(xià)滑。在(zài)现货(huò)松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的(de)价格跌幅(fú)较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍(shào)，纯碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然(rán)碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号(hào)线(xiàn)原计划于6月点火投产(chǎn)，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计(jì)生产成(chéng)本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠(dié)加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的信息(xī)落地，市场看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生变(biàn)化(huà)，这(zhè)是(shì)市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以(yǐ)得到验(yàn)证(zhèng)。在这个供(gōng)需转宽松(sōng)的预期下，产业(yè)链开(kāi)始形(xíng)成(chéng)负反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合约的(de)跌(diē)幅和(hé)现货向期货回归(guī)的方式收敛基(jī)差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需(xū)求转弱，供(gōng)应上(shàng)升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的订单支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片(piàn)库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天(tiān)。从历(lì)史(shǐ)数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻(bō)璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数(shù)据(jù)大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别玻(bō)璃价格一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库(kù)存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在(zài)去(qù)库逻辑下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势(shì)的(de)中(zhōng)观逻辑终敌不过(guò)疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势(shì)或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主要关(guān)注检修是(shì)否(fǒu)能带来现货价(jià)格(gé)短期的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期(qī)价格下跌至成本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩(shèng)的周(zhōu)期中，价(jià)格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的(de)则是(shì)中下游(yóu)的(de)备货意愿何时能够(gòu)起来(lái)：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗(hào)，二(èr)是对未来的(de)需(xū)求是(shì)否存在旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来看(kàn)，下游以消耗(hào)前期库存为主，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价(jià)格开始冲(chōng)击成(chéng)本(běn)，或是供需上有重大改变，否则(zé)纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短(duǎn)线资金离场或使(shǐ)得低位(wèi)波(bō)动加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式(shì)来修复；二是月(yuè)供需(xū)预期博弈相对(duì)明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能源后续(xù)投产(chǎn)推迟，则(zé)盘面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地(dì)产(chǎn)施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬(tái)升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此抬(tái)升，盘面或维稳。

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