大家好(hǎo)，转眼假期就结(jié)束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书(shū)记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运(yùn)行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和改善性住房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特(tè)大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景(jǐng)气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)的命(mìng)运。美国(guó)加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第一(yī)共(gòng)和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国(guó)银行业危机中第四(sì)家倒下的(de)银行，同时也(yě)是美(měi)国历(lì)史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系统，使这两(liǎng)架(jià)无(wú)人机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭(xí)击(jī)目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日(rì)程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片(piàn)也(yě)没(méi)有(yǒu)造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动袭击时(shí)普京不在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合适的时间(jiān)和地(dì)点采取回应(yīn雪燕只泡了三四个小时可以煮吗雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间，泡发好的雪燕一般煮多长时间g)措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除(chú)外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这(zhè)一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有关(guān)于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅的(de)官(guān)邸进行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图(tú)使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判(pàn)

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱发的(de)过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政策(cè)和外部环(huán)境(jìng)相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的(de)预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面实(shí)现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回(huí)归(guī)理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据(jù)验证；外(wài)部流(liú)动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日益(yì)清晰(xī)，经济预期5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行基(jī)础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处(chù)于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一(yī)带一(yī)路(lù)”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一(yī)季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有望(wàng)持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外(wài)处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握(wò)再布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或(huò)好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一(yī)路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史，这次牛市第(dì)一波上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期(qī)政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映(yìng)射(shè)的科技和大宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来(lái)经济增长新动(dòng)能(néng)的潜(qián)力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后(hòu)市(shì)场表现如何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)间全球(qiú)大类资(zī)产波动(dòng)以及(jí)背后(hòu)释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表(biǎo)现来看(kàn)，全球(qiú)主要权(quán)益市场及原油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增速不及市场预期(qī)，美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)危机和(hé)两(liǎng)党债务上限博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处于复(fù)苏(sū)早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提(tí)“重(zhòng)视(shì)通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经济行(xíng)情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一年(nián)中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和(hé)结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期(qī)的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的(de)表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对经济(jì)的判(pàn)新(xīn)偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后我们认为可(kě)能主要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容(róng)易恢(huī)复，4月开始经济进入疫(yì)后(hòu)第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一(yī)次(cì)市场的战术(shù)调整虽(suī)然可能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反(fǎn)复的(de)美联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和(hé)复苏(sū)、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估(gū)值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续(xù)将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道(dào)的第(dì)五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整(zhěng)，是(shì)进(jìn)一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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