公募基金(jīn)交易结(jié)算(suàn)模式再现创新突破！

　　继过往较为常见的托(tuō)管人(rén)结算(suàn)模式和券商结算模式之后，一(yī)种创新(xīn)模式——“类QFII结(jié)算模式”正在基金行业(yè)悄(qiāo)然(rán)流(liú)行。

　　据中国基(jī)金(jīn)报(bào)记者(zhě)了(le)解，2022年3月(yuè)初成立(lì)的博道盛兴(xīng)一(yī)年持有期混合是(shì)首只采用“类QFII结算模式”的(de)基金，该基(jī)金(jīn)由(yóu)博道(dào)基(jī)金、广(guǎng)发证券(quàn)、兴业银行三方合作推出。目前正在(zài)发行的易方达中证(zhèng)软件服(fú)务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模式”，上述(shù)ETF将由易方达与广(guǎng)发证券、兴业银行(xíng)合(hé)作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了行业各方目光，据业内人士透露，除了广发证(zhèng)券(quàn)有落地的(de)基(jī)金(jīn)产品(pǐn)之外，其他券商(shāng)、基金公司也在关注研究这一新的(de)模式，也(yě)在摩(mó)拳擦掌。

　　在(zài)多位(wèi)业内人(rén)士看来，目(mù)前基(jī)金结算模式迎来(lái)新时代。券(quàn)商结算(suàn)、银行结算(suàn)、类QFII结算三(sān)类模(mó)式(shì)各(gè)有优劣，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人可以根据不同情(qíng)况，选择不(bù)同(tóng)的结算模式，最大(dà)限度的调动各方资源，为(wèi)持有人(rén)提供更好的服务。

　　“类(lèi)QFII结算模式”逐(zhú)渐(jiàn)落地

　　在公募(mù)基金25年的历史长河(hé)中，托管(guǎn)人结算模式是最早出现也爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解是最为成熟的基(jī)金结算(suàn)模(mó)式。到了(le)2017年，券商结算模式启动试点，成为(wèi)基金公司撬动券商(shāng)资源的有力(lì)抓(zhuā)手，之后(hòu)由试点(diǎn)转常规，发(fā)展迅速(sù)。

　　如今(jīn)，新的交易结算模式——“类QFII结算模式(shì)”正(zhèng)在(zài)行业各方探(tàn)索中落地。

　　据(jù)中国(guó)基金报(bào)记者了解，2022年3月8日(rì)成(chéng)立的(de)博道盛兴一年持有(yǒu)期(qī)混合是首只(zhǐ)采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式(shì)”的基金。而目(mù)前(qián)正在发行(xíng)的易方(fāng)达中证软件(jiàn)服务ETF也将(jiāng)采用(yòng)“类QFII结算模式”，上述两只基金(jīn)分别由博道、易方达两(liǎng)家基金公司与(yǔ)广发(fā)证券、兴(xīng)业银行(xíng)合作(zuò)发行。

　　“在证券公司(sī)中，广发证券是(shì)率先(xiān)有落地基金产(chǎn)品的券商，据了解，其(qí)他券(quàn)商也在积极研究这一新的业务。”一位业内人士透露。

　　据博(bó)道基金(jīn)介绍(shào)，所谓(wèi)的(de)“类(lèi)QFII结算模式”是指，公募基(jī)金参照QFII模式，通过证券公司进行交易申报(bào)，由托(tuō)管(guǎn)银(yín)行进行结算，在(zài)这种模(mó)式(shì)下(xià)，资金(jīn)存放在托管银行的托管(guǎn)账户，无须银证转账(zhàng)到(dào)证券公司。这(zhè)也成为类(lèi)QFII模式的(de)与(yǔ)一般(bān)券(quàn)结模式(shì)的最大(dà)不同点(diǎn)。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金集中存放在托(tuō)管银(yín)行，在券商开立(lì)的资金(jīn)账户无需实(shí)际上的银(yín)证转账存入(rù)资金，每个交(jiāo)易日(rì)基金公(gōng)司采用申报交易(yì)额度，使用虚头寸资金的方式进行场内交易，券商根(gēn)据已申报的交易额(é)度每日(rì)滚(gǔn)动计算(suàn)产(chǎn)品资金账户虚头寸资金余(yú)额，以(yǐ)实(shí)现对产(chǎn)品场内(nèi)交易额度的前端(duān)验资控制。

　　类QFII模(mó)式下基(jī)金场内交易(yì)通过经纪券商完成，仍(réng)然保留了原先(xiān)券商(shāng)交易结算模式的交易前端控制、验资验券的优点，同时资金结算由托管行完成，解决了部分托管(guǎn)行(xíng)比(bǐ)较关注(zhù)的(de)托管资金归属保(bǎo)管(guǎn)问题，一定程度上调(diào)动了托管行的积极(jí)性(xìng)。

　　在(zài)博时基金券(quàn)商业(yè)务部(bù)副总经理(lǐ)王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富了公募基金与证券公司结(jié)算模式(shì)的选择，更(gèng)好地满(mǎn)足各方差异化的需求(qiú)，也印证了(le)券商财(cái)富管(guǎn)理(lǐ)转型已经进入更加成熟和高(gāo)速发展阶段 ，多样的结(jié)算模式备(bèi)选可(kě)以有助于降(jiàng)低(dī)运(yùn)营风险(xiǎn) 、提升效(xiào)率，促进(jìn)公募(mù)基金、券(quàn)商渠道、基金投资人(rén)共赢发展。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产(chǎn)品，类QFII结算模(mó)式可以保证较好运营效(xiào)率(lǜ)带来的优质交易体验的同时，兼顾(gù)券(quàn)商(shāng)与基金公司的商业利益深度捆(kǔn)绑。随着“买方投(tóu)顾(gù)业务(wù)，产品工具化配置”的(de)趋势(shì)逐渐形成(chéng)，该模式(shì)将进一步(bù)促进，金融机构为广(guǎng)大投(tóu)资人提(tí)供更多的交易工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式(shì)突破了现(xiàn)行客户交(jiāo)易结算资(zī)金的三方存管(guǎn)框(kuāng)架，谈(tán)及这类模式的创(chuàng)新点(diǎn)，平安(ān)基金总结(jié)为三大方面：“一是虚(xū)头寸：实现(xiàn)虚头寸指令对接(jiē)，资(zī)金无需三方(fāng)存管；二是(shì)交易交收分离：证券公(gōng)司对产品场内交易进行前(qián)端验资(zī)验券；三是日终(zhōng)资金对账：实现证券公(gōng)司与(yǔ)托管人系统(tǒng)对(duì)接对(duì)账(zhàng)。”

　　加强交易(yì)前端验资(zī)验券(quàn)功能

　　兼顾(gù)与券(quàn)商渠道的商(shāng)业(yè)模(mó)式(shì)创新(xīn)

　　作(zuò)为一(yī)种(zhǒng)新的交(jiāo)易(yì)结算模式，投资者对类QFII结算模式还是比较陌生。相比过往的结算模(mó)式(shì)，公募基金采用类QFII结算模式有哪些优劣势？也(yě)是投资者关注的(de)问(wèn)题(tí)。

　　博道基金站在ETF的角度(dù)分析(xī)指出，从销售端上看，ETF的募集和日(rì)常申(shēn)购赎回都通过券商完成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其投资端业务也是通过券商(shāng)完成，可以全方(fāng)位的跟(gēn)券(quàn)商合作。

　　“类(lèi)QFII的优(yōu)点是证券公司对产品场(chǎng)内交(jiāo)易进行前端验资验券，可(kě)有(yǒu)效防控(kòng)异常交易和超买风险。”博(bó)道基金表示。

　　“对于(yú)公募基(jī)金管(guǎn)理人而言，公募类(lèi)QFII结算模式，较传统托(tuō)管银行结(jié)算模式，有(yǒu)两方面好处：一是，加强了交(jiāo)易(yì)前端验资验券功能，优化(huà)交易(yì)监控(kòng)和头寸透(tòu)支风险管(guǎn)理；二是(shì)，兼顾了(le)与券商渠道商业模式的创新，类似(shì)与(yǔ)券商结(jié)算模式(shì)，捆绑了(le)商(shāng)业利益，有利于券商代买市占率的提(tí)升。博时基金券(quàn)商业(yè)务(wù)部副总(zǒng)经理王鹤(hè)锟也(yě)谈了自(zì)己的看法。

　　他进一步分析(xī)称，“相(xiāng)较券(quàn)商结算模式，公募类QFII结算模式，也有两方面(miàn)好处(chù)：一是，无需(xū)银证转账即(jí)可调整场(chǎng)内外(wài)资(zī)金分布，效率有所提升；二是，简化了开(kāi)户(hù)环(huán)节，免去了三(sān)方存管登记确(què)认。”

　　此外，还(hái)有基金(jīn)人士(shì)认为，对于(yú)基(jī)金管理人而言(yán)，ETF采用类QFII结算模式，可以(yǐ)兼顾资(zī)金使用效(xiào)率与风险(xiǎn)控制两(liǎng)方(fāng)面的(de)需求(qiú)，相？过往的结(jié)算(suàn)模式体(tǐ)现出了？定(dìng)优势(shì)。相比券商结算模(mó)式，类QFII结(jié)算模式下(xià)无需银证转账即可调整场内外资金分布(bù)，效率有(yǒu)所提升，同(tóng)时也简化了(le)开户环节，免去了(le)三(sān)？存(cún)管登记确认(rèn)；而相比托管人结算模式，类QFII结算模式下加强(qiáng)了(le)交易(yì)前(qián)端验资验券功(gōng)能，可(kě)优化(huà)交易监(jiān)控(kòng)和头寸透支风(fēng)险管理(lǐ)。

　　平安基金将ETF采用类(lèi)QFII结算模式(shì)的主要优(yōu)势归结(jié)为以下(xià)几点：

　　一是，类QFII结(jié)算模式(shì)下，产品资金不是集(jí)中于原来的证券公(gōng)司资(zī)金账户，仍(réng)然存放(fàng)在(zài)托(tuō)管(guǎn)行账户，实现的(de)方式是需要将(jiāng)托管行和券(quàn)商(shāng)打(dǎ)通。通过“虚(xū)头寸”将托管行和(hé)券商打通，免去银证转账的步骤，解(jiě)决了普通券结模式下资金(jīn)分散管(guǎn)理，资金划拨时(shí)间受银证(zhèng)转账时(shí)间范围限(xiàn)制的痛点。日常投资运作过程，减少银证转账资金(jīn)划拨工作，例如，定期费用支付(fù)、新(xīn)股新债缴款与银行间(jiān)账户之间划拨等(děng)；

　　二是，对比券商结(jié)算模式(shì)，一定量减少了证券资金账(zhàng)户开户(hù)与银证关联挂钩环节工(gōng)作(zuò)；

　　三是，更有(yǒu)利于(yú)明确各方职责所在，以及完善(shàn)业务(wù)风险管理。通过交易交收分离，证券(quàn)公司前端验资验(yàn)券可有效防控异常交(jiāo)易和超买风险，托管人负(fù)责(zé)交收；日终资(zī)金对(duì)账实现证券(quàn)公司与托(tuō)管(guǎn)人系统对接对账，可防范资金结算风险(xiǎn)。

　　平(píng)安基金(jīn)同时(shí)也谈到(dào)了ETF采用类(lèi)QFII结算模式(shì)的(de)几(jǐ)点不足之处(chù)：一方(fāng)面(miàn)，类似托管(guǎn)人(rén)结算模式(shì)，该模式与(yǔ)托管(guǎn)人(rén)结(jié)算模(mó)式一致(zhì)，对(duì)投资组合而言需(xū)按月计算缴纳(nà)最低结算备(bèi)付(fù)金与(yǔ)保证机制(zhì)；另一(yī)方面，虚头寸机制下(xià)，管(guǎn)理(lǐ)人、托管人与券商(shāng)三方需(xū)每日确立场内(nèi)/外资金分配比(bǐ)例。取(qǔ)决于投资组合交易(yì)特征，将(jiāng)增加日常投资运营管理工作。

　　实现基金、券商、银行三(sān)方共(gòng)赢

　　从(cóng)业内观察看，不少基金公(gōng)司对类QFII结算模式的(de)关注度较高，也在筹(chóu)备或启动相应的合(hé)作。不过，参(cān)与这类业务还涉及系统改造，以(yǐ)及固收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限制仍有待解决等问题，初(chū)期或更多是头部基金公司参与。

　　“近(jìn)期也在公司内部对这一业(yè)务进行了探(tàn)讨，业务操作上的障碍并不(bù)大。”一家基金(jīn)公司人士表示(shì)，这类业(yè)务具备一定吸引力，相(xiāng)比较托管行结(jié)算(suàn)模(mó)式和(hé)券(quàn)商结算模式，这一模式(shì)可以同时激发银行、券商双方(fāng)的销售(shòu)力度，同时在此类模式刚刚起步(bù)阶段阶(jiē)段参与(yǔ)，存(cún)在明显的先发优(yōu)势。

　　博(bó)时券(quàn)商业务(wù)部副总经理(lǐ)王鹤锟(kūn)也表示(shì)，关于类QFII结(jié)算模式(shì)仍处于发展(zhǎn)初期，该模(mó)式特点鲜明。但(dàn)是(shì)，对于固收、QDII等复(fù)杂型公募产品的限制(zhì)仍有(yǒu)待解决，成(chéng)为主流结算(suàn)模式仍(réng)不具备条件(jiàn)。展望(wàng)未(wèi)来，预计相关(guān)金融机构对该模式会保持高度关(guān)注，会成为选择之(zhī)一(yī)。

　　平安基金相(xiāng)关人士更有(yǒu)信(xìn)心，认为这是一个基金、券商(shāng)、银行(xíng)三方共赢的模式，有望成为(wèi)新的行(xíng)业(yè)发展趋势。对管(guǎn)理人而言，类QFII结算(suàn)模式较传(chuán)统(tǒng)券结模式、托管人结算模式(shì)均有比较优(yōu)势；对托管人而言(yán)，产品资金全额留存在(zài)托(tuō)管账户，无需银证(zhèng)转账；对证券公司(sī)提(tí)高服务机构客户的能力(lì)，也加强了公司(sī)品牌(pái)影响力(lì)。

　　不过，基(jī)金(jīn)公司开启类QFII结算模式，也涉及不少系统(tǒng)改造，尤其是托管行和券商。博(bó)道基金就表爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解示，对基金公司来说，总体保(bǎo)留沿用券商结算(suàn)模式下的(de)场内(nèi)交易前(qián)端验资验券(quàn)相关流程和(hé)业务系统，个别如清算模(mó)块(kuài)涉(shè)及一些小改动。但券商和托管行的系统改动较大，如(rú)在系统直连(lián)、账户管理(lǐ)、场(chǎng)内清算、场外(wài)清算(suàn)等多个(gè)环节需要(yào)进(jìn)行升(shēng)级改造。

　　目前已经(jīng)实现的(de)模(mó)式(shì)来(lái)看，主要是广(guǎng)发证券、兴业(yè)银(yín)行、基金公司三方参与。而记者从业内了解到(dào)，也(yě)有一些银(yín)行、券商对此(cǐ)也抱有(yǒu)积极态(tài)度(dù)，愿(yuàn)意布(bù)局(jú)此类业务。

　　从单一模(mó)式走向(xiàng)三类模(mó)式

　　基金行业发(fā)展25年以(yǐ)来，结算模式发生了重要变(biàn)化，从单一(yī)模式(shì)走向券(quàn)商(shāng)结算、银(yín)行(xíng)结算、类QFII结算模式三类模式的(de)时(shí)代。

　　自公募基金诞生起，采(cǎi)取的就是银(yín)行托管人结(jié)算模式，到目前已25年(nián)了，仍然(rán)是目前公募基(jī)金结算的主流(liú)模式。这一模式是，基金管理人(rén)租用券(quàn)商的交易(yì)席(xí)位直连报盘交易所(suǒ)，托(tuō)管人作为(wèi)特(tè)殊结算参与人与中国结(jié)算进行资金和(hé)证券(quàn)的清算交收。

　　券商结算模式在2017年启动试点，并于2019年初(chū)由试点转常(cháng)规(guī)，至今已(yǐ)历时5年有(yǒu)余。随着运作机(jī)制渐稳、结算效(xiào)率(lǜ)改(gǎi)善(shàn)及(jí)券(quàn)商(shāng)财富管理业(yè)务高(gāo)速发展，券结模(mó)式(shì)自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全年一共(gòng)有144只新成立基金采(cǎi)用了(le)券结模式。根据(jù)中(zhōng)金公司(sī)统(tǒng)计，截至2023年(nián)2月24日，券结基金数(shù)量与规(guī)模分别为616只和5709亿元，占据全部基(jī)金规模比重为(wèi)2.2％。

　　随着公募(mù)基金2022年开启类(lèi)QFII交易结算模式(shì)，基(jī)金结算模式也正(zhèng)式(shì)进(jìn)入了新时(shí)代(dài)。

　　博道基(jī)金相关(guān)人士就表示，券商结(jié)算、银行结(jié)算、类QFII结算模(mó)式，每(měi)种结算模(mó)式各有优(yōu)劣，基金管理人(rén)可以(yǐ)根据不同情况(kuàng)，选择不同的结算(suàn)模式，最大限度(dù)的调动各(gè)方资源，为持(chí)有(yǒu)人(rén)提(tí)供更(gèng)好的服务。

　　“随着券结模(mó)式的持续推行，尤其(qí)是类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)的(de)创新发(fā)展，伴(bàn)随着权益市场行情修复及(jí)券(quàn)商(shāng)财富管理业务高速发展，在主动权益基金、ETF在内的(de)指数型(xíng)基金(jīn)等(děng)产(chǎn)品类型(xíng)上，券结模(mó)式将有较大发展(zhǎn)空间(jiān)。”上述(shù)平安基金相关人(rén)士表示(shì)。

　　不少人士也看好券结模式的发展。据一位业(yè)内人士表示，现阶段券商结算模式在中小基金(jīn)公(gōng)司中更加普(pǔ)遍。中小基金相(xiāng)对来说获得银行渠道的营销支持难(nán)度较(jiào)大，券结(jié)模式(shì)能有效推动券(quàn)商和(hé)基金(jīn)公司的(de)合作关系，有助(zhù)于中小基(jī)金(jīn)新产品开(kāi)拓市场。

　　不(bù)过(guò)，上述人士也(yě)表示，券(quàn)结模式保有量会更(gèng)稳定一些(xiē)，对于托(tuō)管行有一个制衡的(de)作用。以前(qián)是(shì)小公司为主，现在也有一(yī)些大(dà)公司(sī)陆续(xù)开始试水，以后(hòu)会是一个(gè)趋(qū)势(shì)。

　　博时基(jī)金券商业务(wù)部(bù)副总经理(lǐ)王鹤锟(kūn)也表示(shì)，券商结算(suàn)模式的(de)发展，已(yǐ)经从(cóng)“拼数量(liàng)”时代(dài)进(jìn)入“拼质量”时代：发展的(de)边际制(zhì)约因素(sù)，也从“投入成(chéng)本较(jiào)大、技术系统探索较(jiào)困难”转变为“产品策略(lüè)与市场环境及需求的匹(pǐ)配(pèi)度、业绩表现(xiàn)与客户体验的舒(shū)适度、销售服务与渠道陪伴(bàn)的契合度(dù)”。券商结算模(mó)式，将(jiāng)基(jī)金(jīn)公司、基(jī)金(jīn)产品与券商渠道的中长期利益深(shēn)度绑定；在此模式下，竞争格(gé)局会发生分化，回(huí)归“买方投顾(gù)陪伴模式”的(de)服务本质，”持续提供“好产品、好服务”的基金公(gōng)司和证券公司会受(shòu)益于(yú)这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解