A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则(zé)其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点催化下(xià)，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏(tà)步。有市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业价(jià)值(zhí)的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的(de)位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年(nián)的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续(xù)推进的(de)数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火(huǒ)的(de)人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对(duì)科技(jì)企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能(néng)力，正在(zài)从(cóng)传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zh凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音ōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市(sh凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音ì)公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大(dà)把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来(lái)看(kàn)，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动云(yún)收入(rù)达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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