尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考(kǎo)历(lì)史的调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等(děng)大(dà)产业(yè)趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加(jiā)、订单(dān)增(zēng)加(jiā)和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相关电子(zi)厂商带来(lái)了机(jī)会(huì)。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需(xū)求(qiú)将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要(yào)环节(jié)，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报(bào)中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了益(yì)增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务(wù)器(qì)产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富(fù)联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利(lì)谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的(de)智能手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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