北(běi)京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回(huí)答了来(lái)自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃第(dì)二(èr)台车，还(hái)是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是(shì)消费者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收(shōu)益(yì)、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好，我们(men)有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初(chū)觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行(xíng)业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求(qiú)下(xià)应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出色了(le)，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关(guān)部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽(suī)然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势(shì)会如获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚(shèn)至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商业(yè)模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候都有自(zì)己(jǐ)的(de)喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么放弃第(dì)二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个(gè)季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积电(diàn)是世(shì)界范围(wéi)内(nèi)管理最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目(mù)前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不需要(yào)高估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他(tā)的(de)智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多的(de)失(shī)败(bài)。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢(huān)和(hé)他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车(chē)行(xíng)业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年(nián)后，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了(le)通(tōng)用汽车(chē)公司1932年(nián)的(de)年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是(shì)不(bù)能掌控的。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世(shì)界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在(zài)相对(duì)降(jiàng)低，但这(zhè)并不(bù)代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源(yuán)等领域都有新的(de)改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决(jué)一些(xiē)环境方面的(de)问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在(zài)这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点(diǎn)请(qǐng)关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有3家(jiā)美(měi)国(guó)的(de)公共事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国的每一个州制定不同的(de)计(jì)划，然后将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们(men)也将我们的(de)目标(biāo)进行(xíng)了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们(men)在公(gōng)共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去(qù)了(le)工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常明智的事(shì)情(qíng)，就是成立(lì)联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们(men)改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的(de)人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们(men)无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们(men)在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付(fù)出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其他(tā)人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要(yào)恪(kè)守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为在目前的(de)情况下(xià)，可能会(huì)发生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解现在的(de)情(qíng)况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能(néng)比我们(men)更清楚(chǔ)，但是(shì)他(tā)也不能(néng)完全控制我们(men)的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生(shēng)的(de)时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到(dào)它失(shī)控。人(rén)们(men)会对货币失去信心，他们(men)的行为方式(shì)可能(néng)会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但(dàn)没(méi)有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经是(shì)一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司。他(tā)同时(shí)解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做的(de)工作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季度(dù)业(yè)绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是(shì)减(jiǎn)少了(le)前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还(hái)是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也取得了(le)长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不(bù)特别(bié)活跃

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业地(dì)产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是否会(huì)在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受(shòu)到不良贷(dài)款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市(shì)中心的(de)空洞化却(què)是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美(měi)国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经(jīng)历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一(yī)些问题。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的是(shì)恢复铁(tiě)路(lù)的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提(tí)供(gōng)可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东权(quán)益和超(chāo)过(guò)300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要派发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不(bù)多，但我们确实(shí)找到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞(dòng)悉(xī)企业(yè)的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接(jiē)班人话(huà)题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格(gé)的(de)主要价值是可以把一(yī)些事(shì)情做得更好，或者去(qù)管理更(gèng)多(duō)的(de)事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给(gěi)他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及(jí)更(gèng)多的(de)业(yè)务。如果(guǒ)这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对其(qí)他大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更(gèng)好原因之一，是(shì)从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大(dà)最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为何到(dào)访(fǎng)日(rì)本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我(wǒ)去那(nà)里(lǐ)的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机(jī)会(huì)。它(tā)们(men)是一些令人(rén)难以置信的投资(zī)机会，一(yī)直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢(huān)这些公司(sī)的文化(huà)和历(lì)史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了(le)一(yī)百年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至今(jīn)日依(yī)然畅(chàng)销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为其(qí)他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家的资(zī)产而(ér)非负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也(yě)仍然可以在(zài)国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自(zì)身的运营产生(shēng)益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那(nà)么(me)为什么不(bù)通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规(guī)划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有(yǒu)写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存(cún)在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没(méi)有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们(men)的(de)建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不向他们的(de)孩(hái)子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子(zi)的(de)成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人(rén)和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己的(de)命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难，我们(men)都非常热爱自(zì)己的事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工作环境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书中(zhōng)写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资(zī)者(zhě)》）一(yī)遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第(dì)350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其(qí)领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地位？”

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