本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为(wèi)同(tóng)股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫(diàn)底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读迷，主因是(shì)美联储加(jiā)息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和能(néng)源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美联储利(lì)率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大(dà)萧(xiāo)条以(yǐ)来此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读最(zuì)快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存(cún)款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市(shì)净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念(niàn)中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达(此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读dá)信数据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日(rì)前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前(qián)总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持(chí)强势(shì)行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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