财联(lián)社4月30日讯(xùn)（编辑 笠(lì)晨）碳酸锂迎来一波久违的反弹，据(jù)上海(hǎi)钢联发布数据显示，4月28日电池级碳酸(suān)锂涨(zhǎng)5000元/吨(dūn)，均价报18.9万(wàn)元/吨(dūn)，继上周五开(kāi)始止跌企稳四个交易日后价格连续两(liǎng)日上涨(zhǎng)。暖意也提前传导到A股，锂矿(kuàng)股本周三表现强势，融(róng)捷股份一度涨停，雅化(huà)集(jí)团和(hé)永(yǒng)兴材料最高涨超9％、中矿资源和盛(shèng)新锂能一度涨(zhǎng)超7％、赣(gàn)锋锂(lǐ)业和(hé)天(tiān)齐锂涨(zhǎng)业盘中(zhōng)均涨超(chāo)5％。

　　碳酸锂反(fǎn)弹(dàn)的原(yuán)因之一是上海(hǎi)车展有(yǒu)望(wàng)带(dài)动购(gòu)车需求(qiú)预期的提振。乘联会(huì)秘(mì)书长崔东树表示，上海(hǎi)车(chē)展将(jiāng)让消费者(zhě)感受到汽车消费的火热，提升消费信心，也提振士气。国泰(tài)君(jūn)安表(biǎo)示，此前车企大幅降(jiàng)价导致(zh边际贡献的计算公式是什么呀ì)消(xiāo)费者对电动(dòng)车的观望心(xīn)态有(yǒu)望逐渐(jiàn)改(gǎi)善，市场开(kāi)始(shǐ)预(yù)期5月需求回暖。

　　有电池(chí)企业(yè)人(rén)士(shì)提到(dào)，目前(qián)磷(lín)酸铁锂电池的价(jià)格已经逐(zhú)渐稳定，且(qiě)在谈(tán)价策略上以企稳为主，不太可能进行降价。但未(wèi)来，止跌信(xìn)号(hào)能否持续稳定，受多方因素影(yǐng)响。有产业人士分析称(chēng)，乐观来看(kàn)，国内动(dòng)力电(diàn)池厂商清(qīng)库(kù)存(cún)工作或到5月完结，届时电池厂(chǎng)商库存水平有望逐步恢复(fù)至健康水平，并带动上游材料(liào)采购，进而对碳酸锂价格起到支撑作用。

　　据(jù)鑫椤资讯(xùn)近(jìn)日调查的情(qíng)况看，一些电池龙头企业(yè)5月份(fèn)的排产(chǎn)预计将环比增长20-30％，一(yī)些中小企业由于(yú)前期基数较(边际贡献的计算公式是什么呀jiào)低，环比(bǐ)增幅更是高达50％以上。其中，亿纬锂能在4月26日的业绩说明会上表示，5月份开始会全面恢复生产，排产相比一(yī)季度会有明显的提(tí)升(shēng)。由此(cǐ)可见，碳酸锂(lǐ)市场需(xū)求回暖已是大势所趋(qū)。

　　另(lìng)有观点认(rèn)为，此次碳酸锂价格属(shǔ)于阶段性反边际贡献的计算公式是什么呀弹还是底部反(fǎn)转，目前仍难(nán)以判断。“一方面需(xū)要(yào)观察下游库存(cún)状况，另一方面还(hái)需要看终端需(xū)求是否真正(zhèng)回暖(nuǎn)，”华南一家主(zhǔ)流锂盐厂商内部人士(shì)此前对财联(lián)社记(jì)者表示。该(gāi)人(rén)士表示(shì)，电(diàn)池(chí)厂(chǎng)商实际上从去年四季度开始便启动(dòng)大规模去(qù)库存举(jǔ)措，这一举措在一季度(dù)实(shí)际上已经有所反(fǎn)映。

　　不过进入(rù)4月中旬以(yǐ)后，相关(guān)电池厂商提到，目前(qián)库存已恢复至健康水平，此(cǐ)前暂停的产线也已经逐渐复产。特(tè)别是针对磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池库存，有业(yè)内人(rén)士直(zhí)言，相关库存基本出清，后续将根据公司规划，逐步进(jìn)行补货。作为锂电产(chǎn)业的风向标，宁德(dé)时代(dài)一季度报(bào)告显示，其(qí)库存金额(é)已从年初的766.7亿元下(xià)降到(dào)640.6亿(yì)元，环比下降16.5％。从(cóng)绝对金额来看(kàn)，宁德(dé)时代(dài)的库存已经退(tuì)回(huí)到2022年(nián)第一季度的(de)水平。材料价格和(hé)库存水(shuǐ)平(píng)，两(liǎng)项关(guān)键的(de)指标(biāo)也构成锂电(diàn)产(chǎn)业走向的关键，随(suí)价格(gé)企稳以(yǐ)及库存水平恢复健康(kāng)，将带动锂电产业(yè)恢复稳定。

　　▌市(shì)场(chǎng)激(jī)辩未来锂盐价格走(zǒu)向 最(zuì)乐观者预判涨回25万(wàn)元/吨(dūn) 最(zuì)悲观(guān)者全年看(kàn)跌至(zhì)10万以下

　　碳酸锂价格(gé)在(zài)不到半年时间跌去超过2/3，也引起(qǐ)了市场热议。就在(zài)26日召开的中国(guó)汽(qì)车动力电池(chí)产业(yè)创新联(lián)盟2023年度(dù)大(dà)会(huì)上(shàng)，中(zhōng)国汽车工业协会(huì)常务副会长付炳锋指出，国内动力电池行业仍然存(cún)在一(yī)些问题，包括电池产业链分(fēn)工，价(jià)值链分配问题。“原材料(liào)短期(qī)大幅下降也不是正常的现象，”他直言。在他看来，原材料(liào)适当涨价是正常现象，行(xíng)业要以之前大幅涨价为教(jiào)训(xùn)，保证价值链的合理分配，避免大起大落。

　　据财联社(shè)不完全梳理(lǐ)，这些业内人士和分析师(shī)近期对(duì)锂盐(yán)价格未来走(zǒu)势进(jìn)行预判(pàn)并阐述具体逻辑(jí)，汇总如下：

　　以碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)反弹为信(xìn)号(hào)，一系(xì)列(liè)的(de)数(shù)据验证锂电产(chǎn)业拐(guǎi)点或已(yǐ)经到(dào)来。分析人士指出，此前(qián)锂电(diàn)产业进入调(diào)整阵痛期(qī)，主要(yào)在于(yú)下游车市短期需求下滑(huá)，叠加中游扩产迅速从而(ér)在需求表现上提前透支碳酸(suān)锂(lǐ)的未来(lái)增长(zhǎng)空间。进而导(dǎo)致(zhì)，碳酸锂价格持续下跌，中游电池厂商集体进入清库存(cún)阶段。从上游材(cái)料价格(gé)变(biàn)化来(lái)看，近期碳酸锂价格(gé)率先(xiān)实现反弹(dàn)。更值得注(zhù)意的是，在锂电(diàn)产业链，包括六(liù)氟磷酸锂、人(rén)造石墨、极片粉等系列材料价格(gé)也出现企稳甚至(zhì)反(fǎn)弹(dàn)的局面。

　　作(zuò)为锂电产业(yè)拐点的另一关键指标，中游(yóu)电池厂商的库(kù)存也已经逐步恢复(fù)至健(jiàn)康水平(píng)。据高工锂电了解(jiě)，目前中游电池厂商库存(cún)水位回(huí)退(tuì)，此前部分电池厂商暂停(tíng)的生产线已经重启(qǐ)生产。在采购方面(miàn)，电(diàn)池厂商和(hé)下游(yóu)车企(qǐ)已(yǐ)陆续(xù)重启订单(dān)，带动产业(yè)需求回暖。从终端新能源汽(qì)车市(shì)场表现上看，年初(chū)的市场恐慌情绪主要来(lái)自车(chē)市的需求腰斩。但从整体一季度新能源汽(qì)车销量数据(jù)来看(kàn)，其(qí)月销量逐步攀(pān)升并且回暖(nuǎn)速度超过往年。随着二(èr)三(sān)季(jì)度到来(lái)，车市逐渐转入销(xiāo)售旺(wàng)季(jì)，也将(jiāng)进一(yī)步带动锂(lǐ)电产业中(zhōng)上游的(de)订单需求。加上5月(yuè)份临近，企业重新(xīn)开启月(yuè)度(dù)采(cǎi)购谈判，行业(yè)有(yǒu)望迎来需(xū)求订单的集中爆发。

　　后续碳酸锂(lǐ)价格可能会有回涨的空间，但幅(fú)度(dù)不可(kě)能太(tài)大，最(zuì)多在10％左右。业(yè)内人士表示，因为(wèi)经(jīng)历本轮碳酸(suān)锂(lǐ)价格的暴涨暴跌，电池(chí)厂商对(duì)于碳酸锂真(zhēn)实的供给(gěi)情况更(gèng)加清晰，市(shì)场预期(qī)回调下，电池厂商在价(jià)格谈判上会(huì)更加(jiā)谨慎。同(tóng)时电池厂商(shāng)一体(tǐ)化带来的碳酸锂供应稳定，也将削弱上游锂矿厂商的议(yì)价权。电(diàn)池回(huí)收端，邦普、格林美、天奇股份、华友钴业等企(qǐ)业持续推进(jìn)电池回(huí)收(shōu)布局，来自终端材料回收的(de)产能也在稳步爬坡。相(xiāng)关数(shù)据显示，2025年国(guó)内(nèi)回(huí)收的废旧电(diàn)池(chí)的总量将达(dá)到137.4GWh。

　　回溯到(dào)上游(yóu)，电池(chí)厂商都已完善在锂矿端的布(bù)局，包括宁(níng)德(dé)时(shí)代的宜春锂矿项目，亿纬锂能的盐湖提锂项目均进展(zhǎn)顺利，将(jiāng)进(jìn)一步释放碳酸锂(lǐ)供给。经历(lì)过复杂的产(chǎn)业调整过程之后，整个锂电产(chǎn)业(yè)的(de)运作模(mó)式正从“大开(kāi)大合”的波浪式(shì)变得更为(wèi)平滑。从原材料到电池，再到下游车企，产业链各个(gè)环节的(de)价(jià)格(gé)以及(jí)供需变化也将变得更加平衡且具有可预测性。

　　然而，亦有空方(fāng)则认为，当前上(shàng)游库(kù)存水平依(yī)旧处于高位，虽(suī)然需求端稍有好转，但是并不足以带动价(jià)格企稳。

　　▌锂价超预(yù)期下(xià)跌并不(bù)是一个下游获利、上游承压的简单故事

　　过去一段时间(jiān)，碳酸(suān)锂和(hé)电池材(cái)料的价格(gé)下跌(diē)过快，但这并不为业(yè)内(nèi)人士(shì)所乐见。碳酸锂从2022年11月60万元/吨跌至(zhì)当(dāng)前20万(wàn)元不到，价(jià)格跌去近7成，最直接受到冲击的当属锂矿企业。根据藏格矿业一季度数据，碳酸锂销量为534吨，相比于(yú)2022年四季度销(xiāo)量2006吨，销量环比下滑73.4％；产量也从2022年第四季度的2461吨(dūn)，削减至今年一季度的1783吨，环比(bǐ)下降27.5％。由于市场(chǎng)行情策(cè)动，上(shàng)游锂矿企业不(bù)断压低碳酸锂出货(huò)价格，部分(fēn)锂矿企(qǐ)业已(yǐ)经出(chū)现(xiàn)主动减产的情(qíng)况。

　　江特电机4月24日(rì)公告，一(yī)季度(dù)营(yíng)业收(shōu)入7亿元，同比(bǐ)减少48.32％；净利(lì)润5064.8万(wàn)元，同比下降92.39％，2023年Q1净利润(rùn)环比(bǐ)下降86％，第二日(rì)股(gǔ)价跌停。

　　直接生(shēng)产、售卖碳酸锂的(de)锂盐企业则(zé)命运分化，大公(gōng)司(sī)如天齐锂业和(hé)赣锋(fēng)锂(lǐ)业有机会在价格下降周期中获得(dé)更多市场(chǎng)份(fèn)额，行业将(jiāng)变(biàn)得更(gèng)集中。这是2016年到2018年上一轮锂价(jià)下降(jiàng)中发生(shēng)过的事。而同环节(jié)的大(dà)量中小(xiǎo)企(qǐ)业(yè)，尤其是最近两年追高(gāo)入局的新公司，则面临(lín)停(tíng)产乃至破产。

　　乘着(zhe)锂价(jià)的东风，赣(gàn)锋(fēng)锂业在(zài)去(qù)年轻松赚出了0.66个宁德时(shí)代(dài)、1.23个比亚迪。业内人士表示，这一(yī)轮价格下降长期(qī)利好中国最(zuì)大的两个锂盐供应(yīng)商天齐(qí)锂业和赣(gàn)锋(fēng)锂业。它们去年的净利(lì)润都超过(guò)200亿元，比中国(guó)最大的新能源车企比亚(yà)迪还多，其中天齐锂业净利润增长超(chāo)过(guò)10倍。足够厚的血(xuè)，使他们更能承受价格下跌和可(kě)能的未来亏损。这(zhè)两家公司也有行(xíng)业里最优的(de)成本(běn)。赣(gàn)锋锂业、天(tiān)齐(qí)锂业等(děng)公(gōng)司入股的海外(wài)锂矿资源开采成本普(pǔ)遍在3万-5万元/吨(dūn)，几乎是全(quán)球最低水平。

　　但这并(bìng)不(bù)意味着，这两(liǎng)家公司能(néng)以低于5万元/吨的价(jià)格采购(gòu)碳酸锂，因为在(zài)锂矿(kuàng)国际交易中(zhōng)，即使(shǐ)拥有(yǒu)海外矿(kuàng)产的分销权或开采权，交易价格(gé)也(yě)需要(yào)通过长协确定，按市价(jià)定期调整。但能获得上游更低(dī)成本的(de)资(zī)源，让(ràng)这两家大企业更能(néng)容忍低价，并能在上游因降价减(jiǎn)产时保持产(chǎn)能供应(yīng)。

　　锂价超预期下跌牵动着万(wàn)亿新(xīn)能(néng)源(yuán)车市场。不过锂价下降(jiàng)带来的连锁反应(yīng)，并不(bù)是一个(gè)下游获利，上游承压的简单故(gù)事。作为碳酸(suān)锂的下(xià)游(yóu)，宁德时代理论上(shàng)会受益，但锂价的超(chāo)预(yù)期下跌，使宁德时代今年2月提出的(de) “锂(lǐ)矿返(fǎn)利” 计划沦为(wèi)鸡肋，它(tā)本(běn)想用20万元/吨(dūn)的(de)碳酸锂价格绑定(dìng)一些车(chē)企的(de)三年长单(dān)。另一(yī)层影响是，宁(níng)德时代今年5月计划投产的(de)宜春锂矿(kuàng)很(hěn)有可能一开采就(jiù)亏损。

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