财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是(shì)盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值(zhí)促(cù)进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估值(zhí)提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行(xíng)业国央(yāng)企的(de)严重低配(pèi)和低(dī)估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资(zī)金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市(shì)场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特(tè)估后(hòu)有比较(jiào)不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数(shù)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银(yín)行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头银(yín)行目(mù)标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压(yā)力过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金(jīn)经(jīng)理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润(rùn)增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金(jīn)融板块(kuài)的(de)走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一(yī)地以过去(qù)大(dà)金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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