北(běi)京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴(bā)菲特(tè)和(hé)副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行(xíng)了(le)探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的(de)重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司(sī)可以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段的(de)交(jiāo)易(yì)，第一个(gè)阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们(men)去年(nián)优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使我们的(de)所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应(yīng)给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠(qú)道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个(gè)品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔(mó)力(lì)，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来(lái)临(lín)，客(kè)流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了(le)微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管(guǎn)要(yào)求下应披露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认为他们(men)已经(jīng)做得非常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积极(jí)地进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能(néng)源(yuán)业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的(de)权重都在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消费者(zhě)的(de)习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多(duō)人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费(fèi)者行(xíng)为方面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对(duì)于(yú)苹果占伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投资(zī)是没问(wèn)题(tí)的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自(zì)己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们(xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤men)要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在一(yī)个季度内快速买入(rù)卖出(chū)台(tái)积(jī)电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积电(diàn)是(shì)世界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目(mù)前我们(men)没有一家(jiā)公司可(kě)以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们(men)还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不(bù)需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标(biāo)。我(wǒ)们(men)的不(bù)同之处在于(yú)，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么(me)多(duō)的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能(néng)源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天(tiān)，我读(dú)了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公(gōng)司(sī)还会面(miàn)临(lín)来自(zì)世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨大的(de)成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能(néng)可(kě)以改变(biàn)全世界，但它(tā)并不(bù)能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机(jī)会(huì)在相对(duì)降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的(de)事物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且会取代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能(néng)源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家公司，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决一(yī)些环(huán)境方(fāng)面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历(lì)能源行业(yè)的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全(quán)国的(de)每(měi)一个州制定不(bù)同(tóng)的计划(huà)，然后(hòu)将(jiāng)这些计划(huà)进行整合。我们也将我们(men)的(de)目标进行(xíng)了同(tóng)步规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国(guó)的(de)行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大(dà)变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的(de)事情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人(rén)会给(gěi)银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的(de)通货(huò)膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们(men)在(zài)第二次世界(jiè)大战中付(fù)出了代价。我们(men)每(měi)个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩(hái)子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我(wǒ)自己。我(wǒ)们(men)购买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可(kě)能(néng)会发生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制(zhì)造(zào)问题的(de)人(rén)。如(rú)果他们承担了不(bù)该(gāi)承担(dān)的(de)风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须(xū)落在(zài)他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到(dào)任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控制(zhì)我们的(de)财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额(é)的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多(duō)上(shàng)市(shì)公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是减少了前(qián)一年的(de)保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是(shì)汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处(chù)理方(fāng)面(miàn)，盖可也取(qǔ)得(dé)了(le)长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商(shāng)业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来(lái)不(bù)是(shì)特(tè)别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化(huà)却是(shì)非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密(mì)切关注这(zhè)一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳工问题(tí)和其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队优(yōu)先考虑的(de)是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投(tóu)资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克(kè)希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超过(guò)300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关(guān)于是否对(duì)持有的(de)超(chāo)过1000亿美元(yuán)的(de)现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做(zuò)的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但问(wèn)题(tí)是(shì)，我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足(zú)够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足百(bǎi)货商店业(yè)务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技术(shù)趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的接(jiē)班人(rén)话(huà)题(tí)，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格(gé)是(shì)做(zuò)出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系(xì)，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以(yǐ)前(qián)我们每(měi)天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露(lù)到(dào)访日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们(men)确(què)实希望和(hé)（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们(men)是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资(zī)机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年(nián)后的(de)伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无(wú)限的资本(běn)和大量的(de)人(rén)才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然(rán)畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一(yī)个国家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了(le)这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会(huì)比(bǐ)大部分(fēn)公司都(dōu)要(yào)多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非(fēi)常(cháng)优秀(xiù)的回(huí)购计划(huà)框架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资(zī)本(běn)足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿(ná)好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子(zi)xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和(hé)他们(men)谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但(dàn)没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的(de)问题。我年事(shì)已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的(de)不同(tóng)时期(qī)来做，效(xiào)果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他(tā)们(men)的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的(de)成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的(de)一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定(dìng)不(bù)要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约5分钟的(de)路(lù)程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环(huán)境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些(xiē)非(fēi)常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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