如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以(yǐ)显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(y一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音ǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许多国际(jì)市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了(le)日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又(yòu)净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(b一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音èi)经济学(xué)”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多(duō)平(píng)时不(bù)太关注日本市(shì)场的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步(bù)促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特(tè)相(xiāng)信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率(lǜ)是在(zài)波动性(xìng)远低(dī)于美(měi)国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对美(měi)国(guó)投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上(shàng)涨的(de)主要原因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本(běn)的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推(tuī)出(chū)了力争(zhēng)“早日(rì)实现(xiàn)市净(jìng)率超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新(xīn)的(de)股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进一(yī)步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活(huó)力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他(tā)们(men)对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经(jīng)济(jì)的表现目(mù)前也相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和(hé)日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新(xīn)的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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