金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第(dì)一(yī)只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步(bù)于(yú)A股I雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁PO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出(chū)于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮(lún)投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行(xíng)业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年，雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货(huò)周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分(fēn)存(cún)货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销失(shī)衡(héng)的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始(shǐ)人(rén)吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的(de)一个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随(suí)后，金六(liù)福在这一(yī)年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足(zú)主教练的(de)米卢(lú)誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙营(yíng)销的(de)吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六福(fú)形(xíng)象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑地(dì)说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六福(fú)的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西(xī)李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新(xīn)能源(yuán)、互(hù)联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成为湖南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿(yì)元人民(mín)币财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关(guān)论坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询(xún)董事长雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销量负增(zēng)长、收(shōu)入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次(cì)高(gāo)端(duān)库存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没(méi)有看(kàn)到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度(dù)上市(shì)公司(sī)业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋(qū)势，现在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下(xià)降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因(yīn)在(zài)于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农村(cūn)转移到城市后(hòu)，消费习惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空(kōng)间基数(shù)变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前和节后的(de)终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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