A股“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进入白热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济(太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是(shì)开(kāi)始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家(jiā)政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数(shù)据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提(tí)升生(shēng)产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一(yī)定(dìng)程(chéng)度显示(shì)出科(kē)技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积(jī)极(jí)现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修(xiū)复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值(zhí)+数(shù)字(zì)经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至3太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位0元(yuán)附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅台(tái)，但(dàn)最(zuì)后的(de)结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着届时全(quán)年资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数(shù)字化(huà)转型收入(rù)对主营(yíng)业务(wù)收入(rù)增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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