当前，市场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局塑料是不是绝缘体，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务(wù)总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规举措(cuò)维持(chí)政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地(dì)继续(xù)借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务上(shàng)限的(de)限制，若两党能在(zài)这一时限之(zhī)前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预(yù)计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了(le)数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国(guó)银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副(fù)其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未来可(kě)能会投入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的(de)存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客(kè)户持(chí)有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对(duì)该储备进(jìn)行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报(bào)记(jì)者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风(fēng)格(gé)不(bù)断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认(rèn)了(le)油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内(nèi)持(chí)续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后(hòu)的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本(běn)面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是(shì)季(jì)节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库(kù)存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库是塑料是不是绝缘体建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库(kù)状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的(de)油脂是(shì)近月进口不(bù)太(tài)足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端(duān)原料的(de)供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济(jì)预(yù)期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择(zé)机(jī)考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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