财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企的(de)严重低(dī)配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会(huì)议(yì)作用(yòn张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛g)显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏(zòu)效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望(wàng)持(chí)续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易(yì)日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能(néng)可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家(jiā)上市(shì)银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股(gǔ)息(xī)是(shì)银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价(jià)值(zhí)投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久(ji张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛ǔ)矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的(de)安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较(jiào)好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部(bù)分的(de)银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场(chǎng)行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，站在(zài)中特估(gū)背景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅(fú)放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块(kuài)本(běn)次表现也不是单(dān)一(yī)的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易被表征为(wèi)市场波(bō)动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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