当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句(zhèng)朝着更危(wēi)险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的(de)债(zhài)务上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xià形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句n)作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件(jiàn)，共和(hé)党(dǎng)预(yù)计未(wèi)来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带(dài)来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美(měi)国(guó)政府再度推(tuī)迟(chí)美国(guó)战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国(guó)纳(nà)税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权(quán)并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连(lián)续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确(què)认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构数据显示(shì)大(dà)豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋(qū)势(shì)压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的(de)数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，三(sān)个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据(jù)全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国(guó)债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人(rén)士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的(de)并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续(xù)产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来(lái)西亚带(dài)来(lái)显著的累(lèi)库(kù)压(yā)力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的(de)持(chí)续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)未来(lái)两(liǎng)个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不(bù)太(tài)足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实(shí)会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但(dàn)国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利(lì)息对大(dà)宗(zōng)商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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