核心观点(diǎn):在当(dāng)前经济恢(huī)复的不确定性下，高(gāo)股息策(cè)略有望(wàng)以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安(ān)全(quán)边际为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而稳定(dìng)，估值处于(yú)历史(shǐ)低位，银行板块将成为(wèi)高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股息策略是(shì)以股息(xī)率为投资要素，选择股(gǔ)息率较(jiào)高的(de)股票并长期持有的投资(zī)策略。高(gāo)股息率一方面意味着公司有较高的股利(lì)支付率，投资(zī)者(zhě)每(měi)年可以获(huò)得较高的(de)股(gǔ)利收入作(zuò)为绝对收益，另一方(fāng)面意味着公司估值较低，因此具备(bèi)一定(dìng)的(de)安全边际，而且投资的成本相对较低，长期持(chí)有还可以节税。从历(lì)史表现上(shàng)来看，高股息策略的安全性较(jiào)高，在市(shì)场下行阶(jiē)段更(gèng)加抗(kàng)跌，防御性(xìng)更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年(nián)后经济恢复仍然有较(jiào)大的不确定性(xìng)；从大类资产的投(tóu)资收益来看(kàn)，目前可投资的资产不(bù)多，收益率(lǜ)在(zài)下行。因此以银(yín)行板块为代表的高(gāo)股息(xī)策略有(yǒu)望(wàng)取得相对不错的(de)收益。

　　高股息(xī)率想(xiǎng)要取得(dé)较好的收益就需要满足(zú)以下几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息端(duān)需要有一贯较高而且(qiě)稳定的人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟分红率(lǜ)；2）有稳定股息的(de)前提就是行业(yè)基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是(shì)股价(jià)端估值低(dī)，因此(cǐ)安全边际比较(jiào)高，下降空间有限，波(bō)动(dòng)性(xìng)较低(dī)；4）公(gōng)司最好有一定的(de)成长性，股价(jià)有进一步提升的可能

　　而银(yín)行(xíng)板块恰好满(mǎn)足以上条件：1）上(shàng)市(shì)银行过去三年的现金分(fēn)红率整体都(dōu)在(zài)24％以上(shàng)，其中大行最高，其次(cì)是股份行和(hé)城商行(xíng)，农商行(xíng)相对(duì)低一(yī)些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季(jì)度来看，上(shàng)市银(yín)行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来(lái)资产重定价的情况(kuàng)下能(néng)够(gòu)保持正增殊为不(bù)易。上市银行整体净利润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献(xiàn)利(lì)润释放。预计随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，而(ér)中小银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率的下行和理财(cái)资(zī)金赎(shú)回(huí)的(人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟de)趋缓也会(huì)使(shǐ)得负债成(chéng)本(běn)有望进一步下行(xíng)，净息差预计会在下(xià)半年提(tí)升(shēng)。资(zī)产质量方面银行板块处于(yú)历(lì)史较(jiào)优水(shuǐ)平(píng)，上市(shì)银行不良(liáng)率(lǜ)继续(xù)环比下(xià)降，基本(běn)处在2014年来历史(shǐ)低位(wèi)，拨(bō)备覆(fù)盖率维持在245％的(de)高位。3）目前银(yín)行(xíng)板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各(gè)个(gè)板块中最低的(de)。而从2010年到现(xiàn)在(zài)的(de)历史数(shù)据来看，银行板(bǎn)块的(de)PE分位为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因此银行板块的配置安全边际和性价比较好，作为低(dī)且稳定的分(fēn)母也保证(zhèng)了其比较高的股息率。4）银(yín)行板块作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高(gāo)的(de)板块，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，国资持(chí)股比例和今年以来的(de)涨幅也有43％的正(zhèng)相关性(xìng)，中特估有望为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的附加资本(běn)利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预(yù)期(qī)，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证(zhèng)券研究所(suǒ)研究报(bào)告(gào)：《银(yín)行板块与高股息(xī)策略(lüè)：人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟稳定收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟