作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5社日节是什么节日 社日节是农历几月初几月11日(rì)，国家统(tǒng)计局公布(bù)了4月份的通(tōng)胀数据(jù)：4月份居民(mín)消费(fèi)价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格(gé)同比下降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收(shōu)窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其(qí)中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是(shì)否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)“通缩(suō)论”言(yán)过其(qí)实(shí)：一(yī)方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济仍在温(wēn)和修(xiū)复。下半年随着(zhe)生猪(zhū)价(jià)格筑(zhù)底(dǐ)回升、消费需求逐步(bù)回暖，物价水平有(yǒu)望回归正常(cháng)水(shuǐ)平，通缩和(hé)通胀均不(bù)构成当(dāng)前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行(xíng)价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过其实，关(guān)注核心通胀

　　以下是(shì)正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看(kàn)，食品(pǐn)项仍是主要拖(tuō)累，4月食(shí)品价格环比下降(jiàng)1％、非食(shí)品价格则(zé)环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)后，4月核(hé)心CPI环(huán)比回升0.1个百分(fēn)点至(zhì)0.1％、同(tóng)比(bǐ)持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是(shì)主(zhǔ)要拖累。受受生猪产(chǎn)能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果大(dà)量上市，带(dài)动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动(dòng)旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降(jiàng)价促销(xiāo)以及国内油价下降(jiàng)影响，交通工(gōng)具及交通工具用燃料价(jià)格环比(bǐ)分(fēn)别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需求表现偏弱(ruò)及国际大宗(zōng)商品价格波动(dòng)影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影(yǐng)响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产(chǎn)资料、生活资料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际(jì)原油价格波动(dòng)带(dài)动国内油(yóu)煤加(jiā)工、化(huà)学原(yuán)料(liào)及制品相关(guān)行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不(bù)及预期影响，黑(hēi)金采选及冶炼(liàn)、有色采选相关行业价格结(jié)束自去年(nián)底以来的强(qiáng)势表现(xiàn)，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能(néng)继持续(xù)释放、供给相对充足的(de)影(yǐng)响下，价格环(huán)比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关(guān)注核心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需要(yào)担(dān)心通缩的时候？我们(men)认为，应当(dāng)理性看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一方面，去年下(xià)半年核(hé)心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以(yǐ)来有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味(wèi)着(zhe)通(tōng)缩压(yā)力正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，环比走势均(jūn)处于正常(cháng)波动(dòng)社日节是什么节日 社日节是农历几月初几 #ff0000; line-height: 24px;'>社日节是什么节日 社日节是农历几月初几区间，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在温(wēn)和修复(fù)。往前看，去年二(èr)、三季度(dù)受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基(jī)数或对今年(nián)后续CPI同(tóng)比读数持(chí)续造成扰(rǎo)动。我们(men)认(rèn)为，应更多关注环比变动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需求的回(huí)升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的(de)开展，生猪(zhū)价格有望筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解(jiě)，下半(bàn)年物(wù)价水平有望逐(zhú)步(bù)回归至正常水平、整体将(jiāng)保持温和(hé)上涨态势，通缩(suō)和通胀均不构成当前经济(jì)的主(zhǔ)要矛(máo)盾(dùn)。

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